担保额度 - 公司2025年12月12日通过为合作养殖农户提供不超36000万元担保额度议案[2] - 与交行常州分行签订协议，2026 - 2030年为农户授信业务提供最高36000万元担保[3] - 被担保最高债权额36000万元，主债权本金不超30000万元[7] 担保余额 - 截至公告披露日，公司及其控股子公司担保额度总金额166000万元[9] - 截至2026年3月13日，担保总余额31030.63万元，占最近一期经审计净资产3.42%[9] - 对合并报表外单位担保总余额22398.71万元，占最近一期经审计净资产2.47%[10] 担保情况 - 不存在逾期、涉诉及败诉应承担担保责任情况[10]

核心观点 - 报告认为，当前生猪价格已处于2019年以来的新低，部分地区跌破10元/公斤，或已进入本轮周期的底部区域，行业产能去化大幕正在开启，新一轮周期正在逐步酝酿[6][14] - 报告看好行业龙头在周期底部的布局价值，并建议关注各子板块的结构性机会，包括畜禽养殖的产能去化、原奶周期的上行、饲料龙头的出海以及宠物食品的消费升级[6][14][15][16][18] 一、本周观点（重点推荐与行业跟踪） 畜禽养殖 - **生猪**：3月14日全国瘦肉型生猪出栏均价为10.4元/公斤，周环比微涨0.1%，同比下跌28.4%[6][14]。猪价创2019年以来新低，饲料成本上行加剧行业现金流压力，大部分养殖群体面临亏损，行业母猪淘汰有望加速，产能去化开启[6][14]。报告认为行业固定资产达峰、政策调控、效率提升瓶颈等因素将支撑本轮产能有效去化[6][14]。建议优选成本优势龙头企业，重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望、正邦科技、天康生物、神农集团、唐人神等[6][14] - **白羽鸡**：3月13日烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.52元/斤和2.92元/羽，环比分别持平和上涨2.7%[6][14]。建议重点关注餐饮链复苏态势，圣农发展、益生股份等有望受益[6][14] - **黄羽鸡**：节前主动去化库存，年后价格表现坚挺，预计行业盈利复苏态势有望延续，立华股份、温氏股份等受益[6][14] 奶牛养殖 - 3月5日国内主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，同比下跌1.6%，环比持平[6][15]。春节后散奶价格有所回落，部分地区回落至2.4-2.5元/公斤，奶牛存栏量继续去化[15]。行业成母牛占比提升，后备牛部分断层有利于原奶供需改善，下游乳企大包粉库存正在消化，行业进入去库存阶段，看好未来原奶周期上行[6][15]。此外，肉牛价格迎来周期性上行，建议重点关注优然牧业、现代牧业等[6][15] 饲料与动保 - **饲料**：水产价格延续结构性行情，普水鱼价格普遍上涨，特种鱼虾价格震荡下行[6][16]。受鱼粉、豆粕价格上涨影响，饲料价格全面上涨，其中特水料价格涨幅较大[6][16]。2026年水产行业将延续结构分化，加剧地方性/单一品种料企生存压力，有利于全品类布局龙头提高市场份额[16]。重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，国内龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外业务快速增长[16] - **动保**：龙头企业积极向宠物医疗、合成生物等方向寻求破局，有望打开行业天花板和提高盈利水平，建议关注瑞普生物、科前生物、普莱柯、生物股份、回盛生物、蔚蓝生物等[6][16] 种植业 - 主要农产品价格：3月13日国内玉米现货价2447元/吨（环比+1.2%），豆粕现货价3439元/吨（环比+8.3%），国内小麦现价2578元/吨（环比+1.4%），白糖现价5500元/吨（环比+1.7%）[17]。原油价格上涨或助推大宗农产品上行[17]。农产品价格上涨将改善种植端盈利，并向产业链上游的种业、土地资源等主体传导，建议关注隆平高科、登海种业、康农种业、海南橡胶、中粮科技、北大荒、苏垦农发、中粮糖业等[17]。此外，上市公司进军虫草工厂化人工培育，建议关注众兴菌业等[17] 宠物食品 - 2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1%[18]。行业格局初步呈现头部化趋势，龙头公司正推动功能粮等新品类渗透率提升[18]。乖宝宠物旗下品牌发布新品及战略升级，中宠股份旗下品牌推出功能烘焙粮，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[18] 本周行业动态 - **华统股份**：2026年2月生猪销售32.64万头，环比增32.23%，销售收入4.70亿元，环比增16.81%，商品猪均价11.57元/公斤，较1月降8.17%[19] - **天马科技**：2026年2月鳗鱼出池1163.92吨，销售价格4.50-10.00万元/吨[20] - **中宠股份**：触发可转债有条件赎回条款，将提前赎回“中宠转2”[20] - **华英农业**：持股5%以上股东部分股份被司法拍卖[22] 二、农业板块市场表现 - 本周农林牧渔板块（申万行业）上涨1个百分点，沪深300指数上涨0.2个百分点，板块跑赢大盘0.8个百分点[23]。子板块中，农产品加工、畜禽养殖和种植业板块涨幅居前，分别上涨2.8%、1.6%和1.1%[23] 三、农产品价格跟踪 畜禽产品价格 - **生猪**：3月14日出栏均价10.4元/公斤，环比上涨0.1%[25]。3月13日自繁自养头均亏损283.15元/头，外购育肥亏损118.18元/头[26]。猪粮比为4.3，环比上涨1.18%[12]。仔猪均价24.36元/kg，环比下跌3.7%[12]。二元母猪价32.45元/kg，环比持平[12] - **白羽鸡**：3月13日烟台毛鸡价3.52元/斤，环比持平；鸡苗价2.92元/羽，环比上涨2.5%；毛鸡养殖利润为盈利0.11元/羽，环比下跌0.07元/羽[37] - **黄羽鸡**：2月23日，快速类、中速类、慢速类国鸡价格分别为5.41元/斤（环比+0.4%）、6.1元/斤（环比+2.9%）、7.64元/斤（环比+9%）[44] - **奶牛与肉牛**：3月5日生鲜乳价格3.03元/公斤，同比跌1.6%，环比持平[48]。3月6日山东省活牛平均价27.0元/公斤，同比涨14.6%，环比涨0.1%[48] 原材料价格 - **玉米**：本周国内现货价2447元/吨，环比上涨1.2%；大连期货价2386元/吨，环比下跌0.3%[54] - **豆粕**：本周国内现货价3439元/吨，环比上涨8.3%；大连期货价3132元/吨，环比上涨8.3%[54] - **小麦**：本周国内现价2578元/吨，环比上涨1.4%；国际现价6.73美元/蒲式耳，环比上涨5.5%[63] - **鱼粉**：本周仓库价15170元/吨，环比上涨5.1%；国际现价2240美元/吨，环比持平[68] 农产品加工与水产品价格 - **橡胶**：本周国内现价15692元/吨，环比下跌0.1%[73] - **糖**：本周柳州白糖价5500元/吨，环比上涨1.7%；国际现价14.27美分/磅，环比上涨1.9%[78] - **玉米深加工**：玉米酒精出厂价5300元/吨，环比上涨1.9%；DDGS出厂价2230元/吨，环比上涨2.3%[80] - **水产品**：海参、扇贝、对虾大宗价分别为110、10、280元/公斤，环比均持平[86][88]。主要淡水鱼品种价格多数持平或小幅波动[91][93][96][101]

减持情况 - 2026年2月6日 - 3月9日程立力减持4770000股，减持比例0.57%[4] - 2026年2月6日 - 3月9日林州昊鸣技术服务中心减持3647200股，减持比例0.44%[4] - 2026年2月6日 - 3月9日合计减持8417200股，减持比例1.01%[4] 持股变动 - 变动前程立力持股253948401股，占比30.33%；变动后持股249178401股，占比29.76%[4] - 变动前林州昊鸣技术服务中心持股52524885股，占比6.27%；变动后持股48877685股，占比5.84%[4] - 变动前合计持有股份502357609股，占比60.00%；变动后合计持有股份493940409股，占比58.99%[4] 股份类型 - 变动前无限售条件股份303654648股，占比36.27%；变动后295237448股，占比35.26%[4] - 有限售条件股份变动前后均为198702961股，占比23.73%[4] 减持计划 - 2025年12月26日披露减持计划，合计减持不超过14230000股，占比1.70%，本次减持在计划范围内且未履行完毕[5] 变动方式 - 本次权益变动方式为证券交易所的集中交易和大宗交易[4]

肉鸡销售 - 2026年2月销售4092.87万只，收入11.57亿元，均价12.25元/公斤，环比-15.55%、-10.24%、5.33%，同比24.55%、50.46%、18.13%[3] - 2026年1月销售4846.28万只，收入12.89亿元，均价11.63元/公斤[6] - 2025年2月销售3286.25万只，收入7.69亿元，均价10.37元/公斤[5] 肉猪销售 - 2026年2月销售17.18万头，收入2.51亿元，均价12.08元/公斤，环比-11.08%、-17.43%、-7.93%，同比-2.83%、-23.01%、-20.00%[3] - 2026年1月销售19.32万头，收入3.04亿元，均价13.12元/公斤[7] - 2025年2月销售17.68万头，收入3.26亿元，均价15.10元/公斤[7] 业绩原因 - 2026年2月肉鸡销售收入同比增长，因去年二月与正月重合出栏量降且今年二月价格升[4]

**公司及行业** * **公司**：立华股份 * **行业**：生猪养殖、黄羽鸡养殖及屠宰加工 **核心观点与论据** **生猪业务** * **出栏规划**：受政策调控影响，2026年生猪出栏量（肥猪+仔猪）将压缩约5%[3] 公司原定300万头肥猪出栏目标将放缓达成节奏[3] 2025年肥猪出栏约211万头，另有几十万头仔猪出栏[11] * **成本控制**：2025年末生猪养殖成本已达6元/公斤目标，2026年1月进一步降至6元以下[2][5] 成本下降主要得益于生产成绩提升和产能利用率提高[5] 若剔除成本较高的楼房猪场影响，公司成本老早应已达到5.7-5.8元/公斤[14] 2026年成本目标为12元/公斤以内[12] * **经营表现**：2025年生猪板块盈利首次超过黄羽鸡，成为公司主要利润来源[4][11] 2025年生猪销售价格同比下降约20%，但成本控制较好[4][11] * **产能与模式**：当前产能水平为200多万头[15] 出栏结构以“公司+基地”为主（占比百分之八十几），另有约百分之十几为“公司+农户（农户自建商品场）”模式[14] 楼房养猪占比百分之15以上，其单位进出成本较常规平养高约0.8元[14] 后续新增发展将以平养为主，不再建设楼房[14] * **套期保值**：2026年计划保证金和权利金最高占用额不超过3亿元，任意交易日持有最高合约价值不超过30亿元[2][5] 套保主要用于风险对冲，生猪与原材料端都会适度参与[2][5] **黄羽鸡业务** * **出栏规划**：2026年将主动降低出栏增速至6%-8%，此前长期保持两位数增长[2][7] 主要因头部企业高增长对供给端形成压力[2][7] * **成本水平**：2025年12月及2026年1月，黄羽鸡出栏完全成本大致在5.5-5.6元的水平[12] 2025年全年成本约5.5-5.6元[11] 饲料成本占总成本70%以上[12] * **经营表现**：2025年黄羽鸡售价同比下降约12%[4][9] 行业整体亏损，公司维持微利，单只鸡盈利为“几毛钱”水平[4][10] 2024年公司单只鸡利润约2元多[10] * **品种结构**：以慢速鸡和中速鸡为主（合计占比约90%），快速鸡占比约十几个点[8] 公司仍将坚持以“中华土鸡”为代表的品质路径[8] * **行业展望**：预计2026年行业景气度较2025年可能有所改善，但仍难以确定[4][9][10] 猪价对鸡价的传导并不总是显著[10] **屠宰与深加工业务** * **屠宰量**：快速增长，2026年预计达到约9,000万只[2][7] * **盈利改善**：经营结果持续改善，单只亏损从早期约1元降至2025年的约3毛多[2][7] 改善源于屠宰成本优化及下游客户结构与渠道优化[7] * **深加工**：深加工比例提升，由以整鸡为主逐步向分割与深加工渠道延伸[7][8] **其他重要信息** * **饲料价格判断**：预计2026年主粮（原材料）价格将出现温和上涨，但看不到大幅上涨的明显原因[12][16] * **资本开支**：年度固定资产投入预算通常为十几个亿[14] 主要用于养鸡业务持续扩张的配套建设，以及生猪业务的种猪场、商品猪场建设与改造[14] * **2025年业绩预告**：业绩预告区间为5.5-6（单位未明确，推测为亿元），其中生猪板块贡献大约为4左右（单位未明确）[17]

报告投资评级与核心观点 - 报告未对农林牧渔行业整体或子行业（种植业、畜牧业、林业、渔业、农产品加工）给出明确的投资评级 [3] - 报告的核心观点围绕养殖产业链和种植产业链展开，认为生猪行业产能去化动力增强，黄鸡行业供给偏紧价格看涨，种业受益于生物育种产业化，粮价中期有望上涨 [5][12][13][14] - 报告推荐三家公司评级为“买入”：中宠股份、牧原股份、苏垦农发 [4] 市场行情回顾 - 报告期内（2026年2月8日-2月14日），申万农业指数下跌2.1%，表现弱于同期上证综指（涨0.4%）和深成指（涨1.39%）[5][26] - 农业细分二级子行业中，仅渔业指数上涨，其他子行业均下跌，其中动保（跌0.7%）和种植业（跌1.04%）调整幅度最小 [5][26] - 个股方面，涨幅前10名主要集中在农业综合板块，跌幅前10名集中在养殖板块，周涨幅前三名依次为雪榕生物（涨11.98%）、佳沃股份（涨9.07%）、中水渔业（涨8.44%）[5][31] 养殖产业链核心分析 生猪 - 猪价快速下跌，本周末全国生猪出厂均价为11.73元/公斤，较上周下跌0.41元/公斤；主产区自繁自养头均亏损98元，较上周扩大亏损60元 [6][15][22] - 行业产能持续去化，截至2025年12月底，全国能繁母猪存栏3961万头，较2025年1月减少116万头，下降2.9% [7][23] - 下游屠宰开工率显著上升至58.52%，较上周提升15.76个百分点，较上年同期提升35.16个百分点 [6][22] - 2026年1月，17家养猪上市公司生猪出栏量合计1610万头，同比增长7.9% [6][22] - 报告认为，受猪价低迷、疫情风险及政策调控压力影响，上半年产能有望继续去化，当前养殖上市公司头均市值处于历史底部，长期投资价值凸显 [7][23] 白羽肉鸡 - 价格企稳反弹，本周末烟台鸡苗均价2.7元/羽，较上周上涨0.06元；主产区白羽肉毛鸡收购均价3.67元/斤，与上周持平；养殖环节单羽亏损0.2元，较上周少亏0.06元 [9][15][23] - 行业产能处于历史高位，2025年全年祖代鸡更新量157.41万套，处于近4年来较高水平，预计2026年商品代供给宽松，鸡价中期或继续震荡 [9][23] - 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链盈利有望向上游鸡苗公司倾斜 [9][23] 黄羽肉鸡 - 近期鸡价震荡但仍在成本线上方，2026年1月温氏、立华黄鸡售价分别为11.72元/公斤和11.63元/公斤 [9][24] - 行业产能处于历史较低水平，2025年12月末全国父母代种鸡在产存栏3611万套，环比下降1.7%，同比下降0.84% [10][24] - 预计2026年上半年供给总体偏紧，叠加消费旺季，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨，报告给予看好评级，建议关注立华股份和温氏股份 [10][24] 动保 - 核心兽用抗生素产品价格高位震荡，替米考星等价格略有回落，泰乐菌素等价格保持稳定 [11][24] - 猫三联疫苗2026年1月批签发量保持增长，价格平稳，中长期看国产替代进程有望推动国产疫苗销量增长，建议关注瑞普生物等 [11][24] 种植产业链核心分析 种业 - 中央一号文件强调深入实施种业振兴行动，推进生物育种产业化，政策环境持续优化 [12][13][25] - 报告认为，生物育种产业化发展有望加速，将推动种子产品升级迭代和产业结构优化，给予行业看好评级，龙头公司估值处于底部，长期配置价值凸显 [13][25] 种植 - 粮价近期震荡上涨，上周末全国玉米收购均价2399元/吨，较前一周上涨5元；本周末全国小麦收购均价2530元/吨，与上周持平 [14][15][25] - 中期来看，受美元降息及大宗商品涨价传导影响，国际粮价上涨预期升温，有望带动国内粮价上涨，建议关注种植板块投资机会，如苏垦农发 [14][25] 行业关键数据汇总 - **生猪**：全国生猪出厂均价11.73元/公斤；能繁母猪存栏3961万头（截至25年12月底）[15][22] - **肉鸡**：烟台鸡苗均价2.7元/羽；白羽肉毛鸡收购均价3.67元/斤；白条鸡均价14元/公斤 [15][23] - **饲料**：肉鸡料均价3.45元/公斤；育肥猪料价格3.34元/公斤 [15][47] - **原奶**：主产区生鲜乳出场均价3.04元/公斤；全国牛奶零售价12.19元/升 [15][39] - **水产品**：威海海参、对虾、鲍鱼、扇贝批发价分别为130、320、100、10元/公斤 [15][48] - **大宗农产品**：南宁白糖成交均价5326元/吨，较上周涨24元；328级棉花成交均价16043元/吨，较上周涨24元；国内豆粕市场均价3161元/吨，较上周跌4元 [15][50]

委托理财资金 - 公司拟用不超30亿元自有资金委托理财至2025年年度股东会[1] - 2025年10月29日至公告日，委托理财累计发生额10.74亿元[2] - 委托理财成交金额达2024年度经审计净资产10%且超1000万元[2] - 截至公告日，委托理财未到期金额9.6亿元[12] 产品信息 - 中国民生银行产品认购2亿元，2025/8/4起息，无固定期限[13] - 中信银行产品认购1.5亿元，2026/1/23起息，2026/4/23到期，预期年化收益率1.0 - 1.8%[14] - 招商银行等多产品分别认购5000万、4000万等不同金额，有不同起息日[14] 风险控制与监督 - 购买产品安全性高、流动性好，但受市场波动影响[7] - 财务部核对账户余额，控制风险并跟踪资金使用[7] - 内部审计部门日常监督审计理财资金[7] - 独立董事可监督检查，必要时聘请专业机构审计[9] 其他 - 公司与受托方无关联关系[6] - 公司按规定进行会计核算及列报[11] - 委托理财不影响日常经营，利于提高资金效率和收益[11] - 公司及时履行信息披露义务[10]

核心业绩表现 - 2025年业绩预告显示，预计归母净利润为5.5亿元至6亿元，同比下降63.84%至60.55%；预计扣非后净利润为5.3亿元至5.9亿元，同比下降65%至61.04% [2][12] - 2024年公司收入为177.2亿元，相较2019年的88.7亿元近乎翻番，但2024年扣非后净利润为15.14亿元，仅相当于2019年18.62亿元的八成左右 [4][14] - 公司近几年业绩波动剧烈，2021年、2023年均处于亏损状态 [1][4][10][14] 业务运营与市场表现 - 2025年共销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）5.67亿只，同比增长近10%，但全年毛鸡销售均价为11.4元/公斤，同比下降11.9%，导致养鸡业务盈利同比下降 [3][13] - 2025年销售肉猪211.16万头，同比大幅提升，但全年肉猪销售均价为13.85元/公斤，同比下降约19.94% [3][13] - 公司两大主业上下半年实现了盈利互补，部分抵消了行业周期下行的影响，但2025年整体业绩仍同比下降 [3][13] 盈利能力与成本分析 - 公司整体毛利率从2019年的27.91%下降至2024年的15.92%，去年前三季度进一步下滑至9.94%，相较2019年同期的25.78%出现“断崖式”下滑 [6][8][16][18] - 养鸡业务毛利率从2019年的30.01%大幅下降，2023年、2024年及2025年上半年分别为6.72%、14.56%、6.21% [6][7][17][18] - 养猪业务毛利率在2023年、2024年及2025年上半年分别为-9.91%、23.46%、22.46% [7][18] - 2024年营业成本较2019年增幅高达约133%，远超收入增幅；期间费用增长约101%，进一步压缩利润空间 [5][6][15][16] - 去年前三季度，营业成本增幅高达14.19%，远超6.38%的收入增幅，导致毛利润同比显著下滑；同时资产减值损失同比激增330%，拖累当期业绩 [6][16] 战略扩张与转型 - 在肉鸡、生猪市场行情总体低迷的背景下，公司仍持续推进养鸡、养猪业务规模扩张，并积极布局肉鸡屠宰业务产能，导致成本费用快速激增 [1][5][10][15] - 为应对行业周期性压力，公司推动黄羽肉鸡销售模式转型，发展屠宰业务，目标是在未来5年形成占总出栏量50%左右的鲜禽加工能力 [8][19] - 截至2025年，公司加工肉鸡鲜品约9000万只，仅占全年肉鸡销售总量5.67亿只的15.87%，离50%的目标仍有较大距离 [8][11][19] - 屠宰业务在去年半年报披露时尚未盈利，单位亏损虽持续收窄，但短期内仍难以对改善公司业绩形成有效支撑 [9][20]

立华股份大宗交易概况 - 2月11日，立华股份发生大宗交易，成交122万股，成交额1982.5万元 [1] - 该笔大宗交易成交额占公司当日总成交额的19.72% [1] - 成交价格为16.25元，较当日市场收盘价20.17元折价19.43% [1]

报告投资评级与核心公司 - 报告对农林牧渔行业整体持积极态度，核心子行业评级为：种植业看好，畜牧业看好，林业中性，渔业中性，农产品加工看好 [6] - 报告重点推荐三家公司，评级均为“买入”：中宠股份、牧原股份、苏垦农发 [3] - 报告同时提及并看好以下公司：立华股份、温氏股份、瑞普生物、佩蒂股份、登海种业、优然牧业、现代牧业 [8][9][22][52] 市场行情回顾 - 报告期内，申万农业指数下跌1.92%，表现弱于上证综指（-1.27%），与深成指（-2.1%）大致同步 [4][25] - 农业二级子行业全部调整，其中养殖（-0.04%）和饲料（-1.08%）板块最为抗跌 [4][25] - 个股表现分化，涨幅前10主要集中在养殖板块，跌幅前10集中在种植板块，涨幅前三名依次为平潭发展（12.27%）、众兴菌业（12.07%）、播恩集团（5.60%） [4][30][31] 养殖产业链核心观点与数据 生猪养殖 - 价格与生产：本周末全国生猪出厂均价12.14元/公斤，较上周跌0.16元；15公斤仔猪均价29.24元/公斤，较上周涨0.62元；2025年12月，16家上市公司生猪出栏量合计1790万头，环比增长2.9%，同比增长1.35% [5][19] - 产能去化：截至2025年12月底，全国能繁母猪存栏3961万头，为正常保有量的101.6%，较2025年1月减少116万头，下降2.9% [6][20] - 核心观点：中央一号文件强调生猪产能综合调控，叠加市场、疫情（非洲猪瘟）压力，行业产能有望继续去化；当前养殖上市公司头均市值处历史底部，长期投资价值凸显 [5][6][20] 白羽肉鸡 - 价格与盈利：本周末烟台鸡苗均价2.64元/羽，较上周涨0.06元；主产区毛鸡收购均价3.67元/斤，较上周跌0.16元；养殖环节单羽亏损0.26元，连续六周盈利后转亏 [7][13][20] - 产能与展望：2025年祖代鸡更新量157.41万套，处近4年较高水平；行业产能处历史高位，预计2026年商品代供给宽松，鸡价中期或继续震荡 [7][21] - 投资建议：个股羽均市值处历史低位，安全边际高；产业链盈利有望向上游倾斜，建议关注鸡苗公司 [7][22] 黄羽肉鸡 - 价格与产能：2026年1月，温氏、立华黄鸡售价分别为11.72元/公斤、11.63元/公斤，虽环比下跌但仍在成本线上方；2025年12月末全国父母代种鸡存栏3611万套，环比降1.7%，同比降0.84%，处历史同期较低水平 [8][22] - 核心观点：产能驱动供给收缩，预计2026年上半年黄鸡供给总体偏紧，叠加消费旺季，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨；给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份 [8][22] 动物保健 - 市场动态：2026年1月，替米考星等核心抗生素价格自高位略有回落，但仍处近1年多来相对高位；猫三联疫苗批签发量保持增长，价格平稳 [9][22] - 投资建议：中长期看，国产替代进程加快有望推动国产疫苗销量增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物 [9][22] 种植产业链核心观点与数据 种业 - 政策定调：中央一号文件指出要深入实施种业振兴行动，加快选育推广突破性品种，推进生物育种产业化 [10][11][23] - 核心观点：政策环境优化有利于种业供给侧改革和转基因技术产业化；粮价上涨有利于种子价格上涨；龙头公司估值处于底部，长期投资价值凸显 [11][23] 种植与粮食 - 价格走势：上周末全国玉米收购均价2394元/吨，较上上周涨4元；本周末全国小麦收购均价2531元/吨，较上周涨2元 [12][13][23] - 上涨逻辑：受消费旺季及惜售情绪影响，粮价近期震荡上涨；中期看，美元降息带来的全球流动性宽松及全球粮食库存去化，可能推动国际粮价上涨并传导至国内 [12][23][24] - 投资建议：建议关注种植板块投资机会，重点关注苏垦农发 [12][24] 行业关键数据汇总（截至报告期末） - **生猪**：自繁自养头均亏损38元，行业连续3周微利后再次转亏；全国规模以上屠宰企业开工率42.76%，较上周升3.07个百分点，同比升22.8个百分点 [13] - **肉鸡**：白条鸡均价14元/公斤，较上周涨0.3元 [13] - **饲料**：肉鸡料均价3.45元/公斤，育肥猪料价格3.34元/公斤，均与上周持平 [13] - **原奶**：全国主产区生鲜乳出场均价3.04元/公斤，牛奶零售价12.18元/升 [13] - **大宗农产品**：南宁白糖成交均价5302元/吨，较上周涨10元；328级棉花成交均价16019元/吨，较上周跌14元；国内豆粕市场均价3165元/吨，较上周跌33元 [13]