投资建议：公司组织优势突出，产品矩阵完备，下行期控量稳健有序出清，中长期下数字化改革有望释 放管理效能。预计公司25-27 年分别实现营业收入271/272/284 亿元，同比-13.2%/+0.3%/+4.5%，归母净 利润114/116/123 亿元，同比-15.4%/+2.1%/+5.8%，当前股价对应PE 分别为17/17/16 倍，维持"推荐"评 级。 事件：公司于10 月30 日发布2025 年三季报，25 年Q1-3 公司累计实现营收/归母净利润/扣非后归母净利 润231.27/107.62/107.42 亿元，同比-4.84%/-7.17%/-7.12%，其中单25Q3 实现营收/归母净利润/扣非后归 母净利润66.74/30.99/30.92 亿元，同比-9.80%/-13.07%/-13.41%，在行业需求疲软，三季报同业大幅出清 的背景下，公司表现出较强的业绩抗压力和经营韧性，逐步有序出清。 风险提示：税收等产业政策调整的不确定性风险；千元价格带竞争加剧；供需不均衡导致的批发价格波 动风险；食品安全风险等。 结构下移毛利率承压，成本、费用端的规模效应缩水等多因素共同拖累盈利中枢。25Q1 ...