财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收21.63亿元，同比增长23.21%，归母净利润6.05亿元，同比增长48.69% [1] - 2025年第三季度单季营收6.85亿元，同比增长6.23%，归母净利润2.05亿元，同比增长47.64% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润达5.84亿元，同比增长55.54%，显示盈利质量提升 [1] 增长驱动因素 - 仁和环境自2024年12月起并表，显著增厚利润，根据2025年上半年数据，其贡献归母净利润弹性达43.5% [2] - 公司内生增长稳健，主因垃圾焚烧运行效率提升及浏阳、平江新项目投产贡献增量 [2] - 2025年1-9月生活垃圾处理量270.04万吨，同比增长7.89%，上网电量12.94亿度，同比增长17.53% [2] 运营效率与业务规模 - 公司运营效率提升，吨垃圾上网电量达479.10度，同比增长4.72% [2] - 餐厨垃圾收运量30.57万吨，生活垃圾中转处理量243.18万吨，工业级混合油销售量2.26万吨 [2] 现金流与分红 - 2025年前三季度经营活动现金流净额11.58亿元，同比增长60.26%，自由现金流6.67亿元，较去年同期1.65亿元大幅提升 [3] - 公司资本开支为4.91亿元，同比减少11.9% [3] - 公司2022-2024年分红维持在0.90元/股，分红比例分别达79.2%、71.8%、94.6%，并承诺未来保底分红比例50% [3] 财务状况关注点 - 截至2025年9月30日，公司应收账款及票据为19.9亿元，同比增加11.6亿元，主要欠款方为长沙市城市管理局和国网湖南省电力有限公司 [3] 项目进展与海外扩张 - 浏阳市（1200吨/日）和平江县（600吨/日）垃圾焚烧发电项目已于2024年底至2025年初建成投产，成为2025年业绩重要驱动力 [4] - 公司与吉尔吉斯共和国签订总处理规模7000吨/日的项目协议，其中比什凯克项目一期（1000吨/日）预计2025年底投产 [4] - 公司与哈萨克斯坦阿拉木图市签署协议，拟投资约2.8亿美元建设固废发电设施 [4] 未来盈利展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.67亿元、8.33亿元、9.02亿元，对应每股收益（EPS）增速分别为-25.7%（定增摊薄）、8.6%、8.3% [4]