25Q3：营收89.60 亿元（+4.05%），归母28.99 亿元（-1.38%），扣非28.95 亿元（-1.61%）。 25Q1-3：营收329.24 亿元（+5.00%），归母114.05 亿元（+0.48%），扣非114.11 亿元（+0.53%）。 25Q3 超市场预期。 公司发布2025Q3业绩： 回款质量：经销商合作意愿较强 收入：青花20/玻汾增长引领，省外超市场预期? 分品类：25Q3 公司汾酒/其他酒营收各同比 +5.0%/-28.6%，汾酒占比白酒业务营收同比+0.8pct 至98.2%，汾酒表现逆势亮眼。我们预计25Q3 青花 20、玻汾贡献较多，同比增速快于公司整体，主因省外招商突破（25Q3 省外经销商净增加331 家）带 动铺货增长，行业调整周期汾酒凭借高动销成为经销商核心选择；老白汾表现相对稳健，聚焦大众价格 带，迭代升级持续；青花25/巴拿马由于主销省内同比下滑相对较多。 盈利预测：考虑到行业景气度恢复情况，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027 年分别实现营业 总收入362.14/379.35/410.19 亿元（ 原值370.40/389.82/421.60 ...