财务表现 - 25Q3营收达12.67亿元，同比增长19.00%，环比增长2.81%，创单季度历史新高，超出10-12亿元的预期 [1] - 25Q3归母净利润为8795.18万元，同比增长25.15%，环比增长4.54%，超出6000-8000万元的预期，归母净利率提升至6.94% [1] - 25年前三季度累计营收33.87亿元，同比增长27.16%，归母净利润2.22亿元，同比增长41.53%，剔除特定费用影响后的经营性净利润为2.57亿元，同比增长57.63% [1] - 25Q3毛利率为20.76%，同比小幅下降1.02个百分点，研发费用率同比提升1.57个百分点至6.22%，显示公司加大新产品研发投入 [1] 业务与技术优势 - 公司高功率服务器电源产品处于国内领军水平，比肩国际高端水平，是市场上少数能实现规模销售的电源供应商 [2] - 客户已涵盖浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等主流服务器系统厂商，并与国内头部互联网企业保持紧密合作 [2] - 公司聚焦高功率、高功率密度、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计等核心PSU技术方向，积极把握GPU算力提升带来的电源升级需求 [2] 市场机遇与增长动力 - 国产超节点放量在即，带动高功率电源需求，公司有望核心受益于行业技术变革和国产替代趋势，进一步提升市场份额 [2] - AI驱动服务器电源需求增长并加速迭代，公司在美国设立业务拓展团队，持续推进导入海外服务器厂商及头部云厂商，有望进一步开拓全球市场 [3] - 电源适配器基本盘业务稳健，随着行业需求复苏有望得到修复，同时公司积极拓展新兴领域应用，有望获得更多成长机遇 [4] 未来展望与预测 - 预计公司25-27年营收分别为44.9亿元、53.6亿元、63.3亿元，同比增速分别为18.1%、19.5%、18.1% [4] - 预计公司25-27年归母净利润分别为3.3亿元、4.6亿元、5.6亿元，同比增速分别为22.2%、39.4%、23.4% [4]