投资评级与核心观点 - **投资评级**：报告对欧陆通（300870.SZ）维持“买入”评级[1][4] - **核心观点**：公司AI服务器电源技术国内领先，有望充分受益于国产及海外算力需求高增长，尽管短期利润率承压，但高功率服务器电源业务增速显著，且持续突破海外云服务提供商客户[4] - **核心观点**：报告下调了2026年、上调了2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为4.02/6.45/9.26亿元，当前股价对应市盈率分别为102.6/63.9/44.6倍[4] 财务表现与近期业绩 - **2025年业绩**：实现营收44.62亿元，同比增长17.50%；归母净利润2.44亿元，同比下降8.95%；销售毛利率为19.84%，同比下降1.52个百分点；销售净利率为5.49%，同比下降1.58个百分点[4] - **2026年第一季度业绩**：实现营收10.42亿元，同比增长17.26%，环比下降3.11%；归母净利润为亏损0.13亿元，同比下降125.30%，环比下降156.12%；毛利率为17.01%，同比下降2.09个百分点，环比下降0.84个百分点；净利率为-1.17%，同比下降6.75个百分点，环比下降3.26个百分点[4] - **短期利润承压原因**：主要由于上游原材料价格上涨、汇兑损益同比减少、研发费用同比增长等因素导致[4] - **未来财务预测**：预计2026/2027/2028年营业收入分别为59.59亿元、76.00亿元、94.95亿元，同比增长率分别为33.5%、27.6%、24.9%[7] 业务分项表现与进展 - **数据中心电源业务**：2025年实现收入20.15亿元，同比增长38.15%，其中高功率服务器电源产品收入12.99亿元，同比增长66.52%，成为核心增长极[5] - **产品与技术布局**：公司打造全功率段产品矩阵，布局5.5KW、12KW、18.4KW等高功率服务器电源以及33KW、60KW、72KW、110KW等集中式供电产品[5] - **客户拓展**：海外市场实现突破，与Google合作算力设备GPU电源项目，并与AMD、Juniper等客户达成合作，与英业达、仁宝等主流服务器系统商保持技术及业务往来[5] - **电源适配器业务**：2025年实现营收17.80亿元，同比增长6.41%，在全球消费电子需求放缓背景下筑牢业绩基本盘；成功切入Meta、亚马逊等国际大客户[6] - **其他新兴业务**：公司加速推进大型无人机、机器人、机器狗等动力电池充电器及智能控制器新产品开发，并已取得实质性客户导入成效[6] 估值与市场数据 - **当前股价与市值**：截至2026年4月28日，当前股价为378.41元，总市值为412.58亿元，流通市值为412.54亿元[1] - **历史股价区间**：过去一年最高价与最低价分别为403.97元和98.45元[1] - **近期交易活跃度**：近3个月换手率为318.89%[1]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：买入（维持） [1][4] - **核心观点**：公司AI服务器电源技术处于国内领先水平，未来有望充分受益国产算力和海外算力高增需求，维持“买入”评级 [4] - **核心观点**：公司2026Q1利润率短期承压，但持续开拓海外CSP客户AI服务器电源业务，有望逐步批量出货，因此下调2026年、上调2027年盈利预测 [4] 财务表现与业绩预测 - **2025年业绩**：实现营收44.62亿元，同比增长17.50%；归母净利润2.44亿元，同比下降8.95%；销售毛利率19.84%，同比下降1.52个百分点；销售净利率5.49%，同比下降1.58个百分点 [4] - **2026年第一季度业绩**：实现营收10.42亿元，同比增长17.26%，环比下降3.11%；归母净利润-0.13亿元，同比下降125.30%，环比下降156.12%；毛利率17.01%，同比下降2.09个百分点，环比下降0.84个百分点 [4] - **2026Q1利润率承压原因**：主要系上游原材料价格上涨、汇兑损益同比减少、研发费用同比增长等因素导致 [4] - **盈利预测调整**：下调2026年、上调2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为4.02/6.45/9.26亿元，原值为4.45/5.47亿元 [4] - **估值指标**：当前股价对应2026/2027/2028年预测市盈率（PE）分别为102.6/63.9/44.6倍 [4][7] - **营收与利润预测**：预计2026/2027/2028年营业收入分别为59.59亿元、76.00亿元、94.95亿元，同比增长率分别为33.5%、27.6%、24.9%；预计同期归母净利率分别为6.8%、8.5%、9.7% [7][10] 业务分项表现 - **数据中心电源业务**：2025年实现收入20.15亿元，同比增长38.15%，其中高功率服务器电源产品收入12.99亿元，同比增长66.52%，成为公司核心增长极 [5] - **高功率产品矩阵**：公司布局5.5KW、12KW、18.4KW等高功率服务器电源产品以及33KW、60KW、72KW、110KW等集中式供电产品 [5] - **海外客户突破**：与Google合作算力设备GPU电源项目，与AMD、Juniper等客户达成合作，与英业达、仁宝等主流服务器系统商保持技术及业务往来 [5] - **电源适配器业务**：2025年实现营收17.80亿元，同比增长6.41%，在全球消费电子市场需求增长放缓背景下筑牢公司业绩基本盘 [6] - **适配器客户拓展**：成功切入Meta、亚马逊等国际大客户，支撑业务稳定发展 [6] - **新兴业务开拓**：加速推进大型无人机、机器人、机器狗等动力电池充电器及智能控制器等新产品开发，并取得实质性客户导入成效 [6] 公司基本信息与市场数据 - **公司名称**：欧陆通（300870.SZ） [1] - **报告日期**：2026年04月29日 [1] - **当前股价**：378.41元 [1] - **总市值**：412.58亿元 [1] - **总股本**：1.09亿股 [1] - **近3个月换手率**：318.89% [1]

财务业绩概览 - 2025年全年实现营业收入44.62亿元，同比增长17.50%，创历史新高 [3] - 2025年归母净利润2.44亿元，同比下降8.95%；净利率5.47%，同比下降1.59个百分点 [3][4] - 2025年毛利率19.84%，同比下降1.52个百分点 [3] - 2026年第一季度实现营业收入10.42亿元，同比增长17.26% [4] 分业务经营表现 - **电源适配器业务**：2025年营收17.80亿元，同比增长6.41% [5] - **数据中心电源业务**：2025年营收20.15亿元，同比增长38.15%，是营收增长主要驱动力 [5] - 其中高功率数据中心电源营收12.99亿元，同比增长66.52%，占该业务收入64.47% [5] - **其他电源业务**：2025年营收6.35亿元，同比下降2.11% [5] 费用支出情况 - 2025年费用总额5.80亿元，同比增长30.88%；费用率12.99%，同比增加1.33个百分点 [6] - 2025年研发费用2.99亿元，同比增长40.68%；研发费用率6.70%，同比增加1.10个百分点 [7] - 2026年第一季度费用总额1.69亿元，同比增长39.37%；费用率16.27%，同比增加2.58个百分点 [7] - 2026年第一季度研发费用8,202.37万元，同比增长35.65%；研发费用率7.88%，同比增加1.07个百分点 [8] 数据中心电源业务详情 - 产品覆盖800W以下、800-2，000W、2，000W以上全功率段 [9] - 已推出800-3，600W风冷CRPS电源、1，600-3，500W浸没式液冷电源、3，300-5，500W定制GPU电源等核心产品 [10] - 海外拓展：已与Google达成GPU电源项目合作，并与AMD、Juniper等重要客户建立合作关系 [12] 未来发展规划与目标 - **2026年股权激励营收目标**：以2021-2023年均值为基数，营收增长率触发值72%，目标值90% [13][14] - **2026年股权激励净利润目标**：归母净利润（剔除股份支付等影响）增长率触发值200%，目标值250% [14] - **数据中心电源业务**：以AI产业发展为核心契机，聚焦高功率、高功率密度、高效率、液冷、高压直流等技术方向 [16] - **市场策略**：坚持“国内稳固、海外突破”，加速海外市场拓展 [16] - **电源适配器业务**：横向扩充产品品类，纵向深耕存量客户以提升份额 [15] - **其他电源业务**：稳固现有客户，拓展新客户与新应用领域，实现多元化布局 [17] 风险与应对措施 - 原材料（半导体、电阻电容等）价格波动影响成本与毛利率 [11] - 应对措施：优化供应链管理、合理备货、加强成本控制、推进工艺创新与产品结构升级 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持”，目标价为414.28元人民币 [1] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度收入同比增长，主要受益于数据中心电源业务订单高增，但归母净利润同比大幅下滑，主要受原材料涨价、汇率波动和市场竞争加剧影响 [1] - 公司正通过优化产品出货结构（拓展高功率、海外等高附加值市场）和加强降本增效，盈利能力有望逐步修复 [1] - 报告维持对公司2026-2028年归母净利润的乐观预测，复合年增长率（CAGR）达55%，并基于其长期增长能见度提升，给予较高估值溢价 [5] 2026年第一季度业绩表现 - **收入**：实现10.42亿元，同比增长17.26%，环比下降3.11% [1] - **归母净利润**：亏损1254.14万元，同比下滑125.30%，环比下滑156.12% [1] - **盈利能力指标**： - 净利率为-1.17%，同比下降6.75个百分点，环比下降3.26个百分点 [2] - 毛利率为17.01%，同比下降2.09个百分点，环比下降0.84个百分点 [2] - **期间费用**：期间费用率为16.27%，同比上升2.58个百分点，环比上升0.35个百分点 [2] - 研发费用率同比提升1.07个百分点，因加大新技术与产品研发投入 [2] - 财务费用率同比提升1.39个百分点，主要受汇率波动导致汇兑损失增加影响 [2] 分业务板块分析 - **数据中心电源业务**： - 2026年第一季度收入估算超过4.5亿元，同比增长25-30% [3] - 增长驱动力主要来自国内市场高功率电源出货增长 [3] - 公司作为国内高功率电源领军企业，正积极推进海外客户导入，包括谷歌、AMD等云服务提供商，以及英业达、仁宝等服务器系统商 [3] - **电源适配器及其他电源业务**： - 受消费类下游需求疲软、市场竞争激烈及海外收入占比较高（受汇率波动影响）等因素影响，毛利率短期承压 [4] - 公司计划通过积极拓展新项目、新市场和新客户来对冲行业影响，以实现收入增长和利润修复 [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测**： - 维持2026-2028年归母净利润预测分别为3.92亿元、6.45亿元和9.06亿元 [5] - 对应每股收益（EPS）分别为3.60元、5.92元和8.31元 [5] - **估值方法**： - 参考可比公司2027年Wind一致预期平均市盈率（PE）为44倍 [5] - 考虑到公司积极推进与谷歌等海外客户的深度合作，以及业务从消费类电源向数据中心服务器电源延伸带来的长期增长能见度提升，给予公司2027年70倍PE估值 [5] - 基于此，维持目标价414.28元人民币 [1][5] 公司基本数据与市场表现 (截至报告日期) - **收盘价**：391.25元人民币 (截至2026年4月27日) [7] - **市值**：约426.58亿元人民币 [7] - **52周价格区间**：99.97元至391.25元人民币 [7]

投资评级 - 东方财富证券对欧陆通维持“增持”评级 [2][5] 核心观点 - 报告认为欧陆通是电源行业领军者，有望充分受益于AI服务器发展带来的高功率服务器电源需求增长红利 [5] - AI高功率产品表现亮眼，海外市场突破为公司打开了长期增长空间 [1][4] - 公司高功率服务器电源在国内处于技术领先水平，是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的供应商 [4] 财务业绩回顾 - **2025年全年业绩**：公司实现营业收入44.62亿元，同比增长17.50%；归母净利润2.44亿元，同比下降8.95% [4] - **2025年第四季度业绩**：单季度收入10.75亿元，环比下降15.14%；归母净利润0.22亿元，环比下降74.59% [4] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入10.42亿元，同比增长17.26%；归母净利润为-1254万元，同比由盈转亏，下降125.30% [4] 业务分析 - **数据中心电源业务为增长核心引擎**：2025年该业务实现营收20.15亿元，同比大幅增长38.15%，占总营收比重提升至45.17% [4] - **AI高功率产品表现突出**：2025年高功率数据中心电源业务（2000W及以上）实现营收12.99亿元，同比大幅增长66.52%，占数据中心业务收入比例提升至64.47% [4] - **毛利率整体承压**：2025年整体毛利率为19.84%，较上年同期下降1.52个百分点，主要受市场竞争加剧、部分产品售价下降影响 [4] - **研发投入持续加大**：2025年研发费用达2.99亿元，同比大幅增长40.68%，研发费用率提升至6.70% [4] - **2026年第一季度利润下滑原因**：1) 成本端：上游原材料普遍涨价，预计对公司成本端造成约5个百分点的直接影响 2) 费用端：研发费用达8202万元，同比增长35.65%；受汇率波动影响，财务费用激增至1435万元（去年同期为-11万元） [4] 技术与市场前景 - **技术储备领先**：公司已量产5.5kW PSU，并前瞻性布局12kW、18.4kW及更高功率产品，以及HVDC、PowerShelf等新方案 [4] - **国内市场地位稳固**：已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、新华三等知名服务器厂商规模出货，并与头部互联网企业紧密合作，有望受益于国产替代趋势 [4] - **海外市场取得重大突破**：已与海外头部CSP客户Google达成算力设备GPU电源项目合作 [4] 盈利预测 - **营收预测**：预计公司2026-2028年营收分别为53.42亿元、63.09亿元、75.33亿元，同比增长19.71%、18.10%、19.41% [5][6] - **归母净利润预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.05亿元、4.98亿元、6.21亿元，同比增长65.88%、22.95%、24.88% [5][6] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为3.71元、4.56元、5.70元 [6] - **估值预测**：对应2026年4月23日收盘价，2026-2028年PE分别为96.17倍、78.22倍、62.63倍；PB分别为12.76倍、10.97倍、9.33倍 [5][6] 关键财务数据 - **总市值**：截至2026年4月27日，公司总市值为426.58亿元 [4] - **股价表现**：52周涨幅为291.37%，52周最高/最低股价分别为391.25元/99.97元 [4] - **盈利能力预测**：预计毛利率将从2025年的19.84%逐步提升至2028年的21.00%；净利率将从2025年的5.49%提升至2028年的8.26% [11] - **股东回报预测**：预计ROE将从2025年的9.22%提升至2028年的14.90% [11]

投资评级 - 东方财富证券对欧陆通维持“增持”评级 [2][5] 核心观点与业绩回顾 - **2025年业绩回顾**：公司2025年实现营业收入44.62亿元，同比增长17.50%，但归母净利润为2.44亿元，同比下降8.95% [4] - **2026年一季度业绩**：2026年第一季度实现营业收入10.42亿元，同比增长17.26%，但归母净利润为-1254万元，同比由盈转亏，下降125.30% [4] - **增长核心引擎**：数据中心电源业务是公司营收增长的核心引擎，2025年该业务实现营收20.15亿元，同比大幅增长38.15%，占总营收比重提升至45.17% [4] - **AI高功率产品表现亮眼**：受益于AI服务器需求，高功率数据中心电源业务（2000W及以上）2025年实现营收12.99亿元，同比大幅增长66.52%，占数据中心业务收入比例提升至64.47% [4] - **盈利能力承压**：2025年公司整体毛利率为19.84%，同比下降1.52个百分点，各业务线毛利率均有所下滑 [4] - **研发投入持续加大**：2025年研发费用达2.99亿元，同比大幅增长40.68%，研发费用率提升至6.70% [4] - **2026Q1利润下滑原因**：主要受成本端原材料涨价（预计影响毛利率约5个百分点）及费用端研发投入加大（研发费用8202万元，同比增长35.65%）和汇兑收益减少（财务费用激增至1435万元）影响 [4] - **市场地位与海外突破**：公司高功率服务器电源在国内技术领先，已为浪潮、富士康、联想等知名厂商供货，并与头部互联网企业合作 [4] - **海外市场取得重大突破**：已与海外头部CSP客户Google达成算力设备GPU电源项目合作，有望打开长期增长空间 [4] - **技术储备领先**：公司已量产5.5kW PSU，并前瞻性布局12kW、18.4kW及更高功率产品，以及HVDC、Power Shelf等新方案 [4] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计公司2026-2028年营收分别为53.42亿元、63.09亿元、75.33亿元，同比增长率分别为19.71%、18.10%、19.41% [5][6] - **净利润预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.05亿元、4.98亿元、6.21亿元，同比增长率分别为65.88%、22.95%、24.88% [5][6] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为3.71元、4.56元、5.70元 [6] - **估值水平**：基于2026年4月23日收盘价，对应2026-2028年PE分别为96.17倍、78.22倍、62.63倍，对应PB分别为12.76倍、10.97倍、9.33倍 [5][6][11] 财务比率与预测 - **成长能力**：预测2026-2028年营业收入增长率分别为19.71%、18.10%、19.41%，归属母公司净利润增长率分别为65.88%、22.95%、24.88% [6][11] - **获利能力**：预测2026-2028年毛利率分别为20.25%、20.63%、21.00%，净利率分别为7.59%、7.90%、8.26%，ROE分别为13.27%、14.02%、14.90% [11] - **偿债能力**：预测2026-2028年资产负债率分别为54.83%、54.09%、53.52%，流动比率分别为1.55、1.66、1.76 [11] - **营运能力**：预测2026-2028年总资产周转率分别为0.79、0.82、0.84，存货周转率分别为9.15、9.58、10.27 [11] 投资建议总结 - 报告认为欧陆通作为电源行业领军者，有望充分受益于AI服务器发展带来的高功率服务器电源需求增长，凭借技术优势享受产业升级红利，因此维持“增持”评级 [5]

欧陆通 2026年第一季度电话会议纪要分析 一、 涉及的公司与行业 * **公司**: 欧陆通 * **行业**: 电源行业，具体涵盖消费电子电源（适配器）、数据中心/服务器电源（包括AI服务器电源） 二、 核心观点与论据 (一) 消费电子电源业务：短期承压，寻求结构性改善 * **毛利率显著承压**: 2026年第一季度消费电子电源（含电源适配器）毛利率约为11.5%，同比下降约5个百分点[2][3] * **承压主因**: * **汇率波动**: 美元兑人民币汇率走低，影响以美元定价、人民币计价的收入和毛利[3] * **销售结构变化**: 境内销售占比提升，境内外客户成本管控均严格[3] * **原材料成本上涨**: 上游器件在4月份调涨10%至15%不等，若持续涨价，公司整体成本可能上涨5%至10%[2][3] * **价格传导困难**: 消费类终端产品难以将成本上涨完全传导给客户[3] * **应对策略与全年指引**: * 通过“挣美元，花美元”管理汇率敞口，并侧重调整产品结构，开发毛利率更高的新产品[3] * 维护老客户时争取份额更高的新项目，拓展新客户时争取更有利定价[3] * 2026年内部收入指引仍为增长，其中电源适配器业务目标增长5%至10%，其他电源业务目标增长10%以上[3][4] (二) 数据中心/服务器电源业务：增长强劲，聚焦高端与海外 * **业绩表现优异**: 2026年第一季度营收同比增长30%，毛利率基本持平[2][4] * **增长驱动力**: * 国内部分互联网公司开始出货ASIC产品（如阿里盘古服务器2.0项目）[4] * 阿里东南亚数据中心的需求形成拉动[4] * 向台湾地区ODM厂商（英业达、仁宝）供货，产品辐射境内外客户[5][7] * **产品结构与价格**: * 2千瓦及以上功率段产品单价企稳，平均单价维持在1,000元左右，毛利率稳定在27%-28%[11] * 800瓦至2000瓦及以下功率段产品市场需求量显著减少，收入同比和环比大幅下降（部分降幅达两三成甚至腰斩）[11] * **具体项目进展**: * **阿里项目**: AIDC项目使用3.3kW电源，而非5.5kW[2][5]；5.5kW产品已向东南亚数据中心出货，并预计用于GB200/GB300平台[2][8] * **Google项目**: 5kW PSU项目已于2025年第四季度立项，目前处于工艺测试阶段，计划2026年第四季度小批量生产，2027年第一季度量产交付[2][6] * **其他客户**: 与AMD已有合作并少量出货（3-4kW）；与Juniper项目仍在沟通；与英业达、仁宝合作持续[7] * **国产算力需求判断**: 需求存在且逐步起量，但判断进入爆发性增长阶段为时尚早，部分互联网公司项目预计下半年结案，需求释放是缓慢增长过程[4][5] (三) 产能与供应链布局：配合海外客户需求 * **越南工厂建设**: 服务器电源产线计划2026年底小批量生产，2027年实现规模化量产，以满足海外客户对非中国境内出货的要求[2][5] * **产能规划**: 为配合Google项目，已有两条半产线在越南推进中，具体产值水平将在2026年第二季度末或第三季度根据进度分享[6] * **进入海外供应链壁垒**: 核心在于客户对技术实力、批量交付能力和产品质量的长期严格验证，从技术探讨到量产通常需要一年以上时间，且要求从海外工厂出货[13] (四) 技术发展与产品规划：跟进产业趋势 * **技术趋势应对**: * 正在研发一、二次电源结合方案，以应对HVDC及板载模块化电源技术趋势[2][15] * 研发从800V转换至50V/12V等不同电压等级的产品[2][15] * 公司不单独开发二、三次电源产品，但会配合客户需求进行样品制造和测试[9][10] * **超节点架构影响**: 国内超节点架构（如阿里128超节点）使用3.3kW PSU组成集中式供电，可能带来产品数量提升，但对单个PSU功率密度提升要求不一定高[8] * **高功率产品需求**: 国内市场对于5.5kW及以上PSU的需求尚不明确，取决于客户采用的芯片规格和服务器情况[17] (五) 市场与客户结构 * **客户话语权**: 在产品规格和技术参数上，终端CSP客户话语权更大；在价格方面，CSP和ODM厂商均有话语权[15] * **专利壁垒**: 目前电源产业处于技术快速迭代阶段，尚未形成固定的专利壁垒[14] 三、 其他重要内容 * **2025年第四季度毛利率**: 适配器业务毛利率约13%，其他电源业务约15%，服务器电源业务毛利率与2026年第一季度大致相当[16] * **HVDC领域进展**: 公司未涉足从10千伏转换至800伏的前端HVDC产品，但现有产品可调整以承受正负400伏的电压输入[12] * **全年业绩展望**: 公司期望2026年收入实现增长，但利润端受原材料涨价及产品结构调整节奏影响，存在不确定性[2][15]

投资评级与核心观点 - 华泰研究维持对公司的“增持”评级，目标价为人民币414.28元 [1] - 报告核心观点：公司2026年第一季度收入同比增长，主要受数据中心电源业务驱动，但利润因原材料、汇率及市场竞争等因素短期承压，随着公司优化产品结构和降本增效，盈利能力有望修复，长期增长能见度提升 [1][5] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度公司实现收入10.42亿元，同比增长17.26%，环比下降3.11% [1] - 2026年第一季度公司归母净利润为-1254.14万元，同比下降125.30%，环比下降156.12% [1] - 2026年第一季度公司净利率为-1.17%，同比下降6.75个百分点，环比下降3.26个百分点 [2] - 2026年第一季度公司毛利率为17.01%，同比下降2.09个百分点，环比下降0.84个百分点 [2] - 2026年第一季度公司期间费用率为16.27%，同比上升2.58个百分点，环比上升0.35个百分点，其中研发费用率同比提升1.07个百分点，财务费用率同比提升1.39个百分点 [2] 分业务板块分析 - **数据中心电源业务**：估算2026年第一季度收入超过4.5亿元，同比增长25-30%，增长主要源于国内市场高功率电源出货增长 [3] - 公司作为国内高功率电源领军企业，正积极推进海外客户导入，包括谷歌、AMD等云服务提供商，以及英业达、仁宝等服务器系统商 [3] - **电源适配器及其他电源业务**：由于消费类下游需求较弱、市场竞争激烈及海外收入受汇率波动影响，毛利率短期承压 [4] - 公司计划通过拓展新项目、新市场和新客户来对冲行业影响，实现收入增长和利润修复 [4] 盈利预测与估值 - 华泰研究预测公司2026-2028年归母净利润分别为3.92亿元、6.45亿元和9.06亿元，年复合增长率为55% [5] - 对应2026-2028年每股收益预测分别为3.60元、5.92元和8.31元 [5][10] - 估值基于2027年70倍市盈率，参考可比公司2027年Wind一致预期平均市盈率44倍，给予溢价主要考虑公司与谷歌等海外客户的深度合作以及从消费类电源向数据中心服务器电源延伸带来的长期增长能见度 [5][12] - 预测公司2026-2028年营业收入分别为53.11亿元、69.93亿元和89.49亿元，同比增长率分别为19.03%、31.67%和27.96% [10] 公司基本数据与财务预测 - 截至2026年4月27日，公司收盘价为人民币391.25元，市值为426.58亿元 [7] - 预测公司毛利率将从2026年的20.62%提升至2028年的23.51%，净利率将从2026年的7.41%提升至2028年的10.17% [17] - 预测公司净资产收益率将从2026年的13.99%提升至2028年的23.74% [10][17] - 预测公司2026-2028年市盈率分别为108.82倍、66.10倍和47.08倍 [10]