财务业绩表现 - 2025年第三季度营业收入81.74亿元，同比减少52.66% [1][2] - 2025年第三季度净利润20.19亿元，同比减少65.62% [1][2] - 2025年前三季度累计营收609.45亿元，同比减少10.26% [2] - 2025年前三季度累计净利润215.11亿元，同比减少13.72% [2] - 第三季度业绩下滑幅度远超市场预期，广发证券此前预测营收下滑30%，净利润下滑45% [3] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比下降 [2] - 公司宣布分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利25.78元，合计派发100.07亿元 [4] 市场与渠道问题 - 核心大单品第八代五粮液出现价格倒挂，散瓶批价约790元，原箱批价约820-825元，已低于高度国窖1573 [2][5] - 线上渠道价格压力显著，例如在百亿补贴平台单瓶价格在750-830元之间，京东超市散瓶价格降至810元 [5] - 合同负债环比减少，从二季度末的116.90亿元降至92.68亿元，减少24.22亿元，反映经销商打款意愿下降 [3] 公司应对措施 - 出台政策允许经销商选择不打款，而是去市场收货再转码销售，此举可计入2025年合同任务量 [2][4] - 在各地召开联谊会，强调将严查扰乱市场价格的低价货，并公布补贴政策，加大对不同体量经销商的补贴力度 [2] - 酒厂控制整体发货节奏，不强制经销商回款，试图稳定市场价格 [4] 行业背景与公司解释 - 公司解释业绩大幅下滑主要系白酒行业处于深度调整期及有效需求恢复不及预期，叠加公司为应对市场变化加大投入所致 [3] - 行业评论认为本轮调整周期行业集中度提升，马太效应加剧，中小区域酒厂退出后释放的市场份额将给一线品牌带来增量空间 [5]