整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入117.9亿元，同比增长8.0%，归母净利润11.2亿元，同比增长17.1%，扣非净利润9.7亿元，同比增长15.0% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入38.9亿元，同比增长4.0%，归母净利润3.2亿元，同比增长21.0%，但扣非净利润为2.2亿元，同比下降8.2% [1] - 2025年前三季度归母净利率为9.5%，同比提升0.7个百分点，第三季度归母净利率为8.2%，同比提升1.2个百分点 [4] 分业务与分地区表现 - 分产品看，2025年前三季度酵母及深加工业务收入84.0亿元，同比增长8.9%，食品原料及其他业务收入24.4亿元，同比增长26.5%，表现亮眼，而制糖和包装业务收入分别为6.4亿元和2.7亿元，同比分别下降28.6%和12.7% [2] - 第三季度单季，酵母及深加工业务收入26.5亿元，同比增长2.0%，增速环比放缓，食品原料及其他业务收入9.0亿元，同比增长30.8%，制糖和包装业务收入分别为2.6亿元和0.7亿元，同比分别下降17.0%和34.0% [2] - 分地区看，2025年前三季度国内收入65.9亿元，同比微增0.2%，国外收入51.5亿元，同比增长21.0%，第三季度单季国内收入21.9亿元，同比下降3.5%，国外收入16.9亿元，同比增长17.7% [2] - 截至2025年第三季度末，公司经销商总数为24954家，较第二季度末净增加365家，其中国内净增173家，国外净增192家 [3] 盈利能力与成本费用分析 - 2025年前三季度公司毛利率为25.5%，同比提升2.3个百分点，第三季度单季毛利率同比提升3.1个百分点，主要受益于低价糖蜜原料的使用以及去年同期海运费偏高 [4] - 费用方面，2025年前三季度四费比率同比提升1.0个百分点，第三季度单季同比提升3.0个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率在第三季度分别同比变动+0.7、+0.7、+0.3和+1.4个百分点，财务费用率提升明显主因利息支出集中计提 [4] - 第三季度扣非净利率为5.8%，同比下降0.8个百分点，主要因剔除了同比大幅增加313.1%的政府补助（占收入比重同比提升2.2个百分点）等非经常性收益的影响 [4] 未来展望 - 收入端，国内市场伴随后续需求恢复和组织架构调整到位有望实现稳健增长，海外产能有序布局将支撑双位数增长 [5] - 利润端，糖蜜成本下行以及转固高峰已过，公司利润弹性有望持续释放 [5] - 预计公司2025至2027年营业收入分别为167.2亿元、185.5亿元、204.4亿元，同比增速分别为10.0%、11.0%、10.2%，归母净利润分别为15.5亿元、18.5亿元、22.0亿元，同比增速分别为17.2%、19.4%、18.8% [5]