机构：中金公司 研究员：王翼羽/程坚/张宇 公司近况 我们于10 月31 日参加了公司举办的投资者开放日活动，参观拜访了武汉绿城桂湖云翠项目并与公司管 理层座谈。 评论 盈利预测与估值 维持2025 和2026 年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和维持目标价3.2 港元（对应12 倍2025 年市盈 率、8%的预期股息收益率和6%上行空间），公司目前交易于11.6 倍2025 年市盈率和8.7%的预期股息收 益率。 风险 房地产市场止跌回稳进程较预期更为缓慢。 典型纾困项目凸显公司核心竞争力。桂湖云翠项目在前开发商出现资金问题后，由中国长城资产接手控 股，并在多家竞标代建企业中优选绿城管理作为代建执行方。绿城管理在面临项目前期债务冗杂、规划 设计不合理、部分已建已售、业主集中维权等复杂困境下，全面协调各方利益诉求，通过超越市场的产 品品质和全方位的实景展示重获购房人信任和市场认可。2024 年12 月，该项目开盘以来实现65％的累 计去化率、加推项目实现提价。标杆项目亦获得委托方长城资产的高度认可，双方持续探索全国范围内 的更多项目合作。 经营端维持稳步筑底向好趋势。公司1H25 新拓合同额同比增长19％至50 ...