美联储与日本央行政策分歧 - 美联储在10月会议上意外展现鹰派立场，对12月降息提出质疑，而日本央行维持鸽派姿态，拒绝市场预期的加息，政策反差鲜明 [1] - 政策分化直接推动美元/日元从152.20日元附近快速突破153，随后升至154以上，创2月中旬以来新高 [1] - 摩根大通因此大幅上调美元/日元预测，预计2025年第四季度将达到156，远高于此前的142 [1][13] 美联储鹰派立场与市场影响 - 美联储主席鲍威尔在10月FOMC会议后的鹰派表态令市场措手不及，其言论被描述为"远非鸽派"，动摇了市场对12月降息的普遍预期 [1][6] - 这反映了美联储内部在就业与通胀目标间出现紧张关系，背景是名义增长率维持在约5%的健康水平 [6] - 市场主要下调了12月和1月降息预期，但对2026年后续会议的降息预期调整有限，表明市场对美联储鹰派转向的持久性存疑 [6][8] 日本央行鸽派决定与市场反应 - 日本央行在10月货币政策会议上决定将政策利率维持在0.50%不变，未如市场普遍预期加息25个基点 [9] - 日本央行行长植田和男在会后新闻发布会延续鸽派基调，引发日元广泛抛售 [9] - 摩根大通判断日本央行的下一次加息可能推迟至明年1月，此举反映了其对政府追求通货再膨胀和日元贬值政策偏好的尊重 [9][14] 汇率动态与"高市交易" - 当前美元/日元走势由"高市交易"主导，即因日本央行提前加息预期降温而引发的"买入日本股票、卖出日元"的交易模式 [5][10] - 基于TOPIX指数和12月加息概率的模型显示，美元/日元的公允价值在154.5附近，短期风险仍偏向上行 [5][11] - 摩根大通预计，在日本央行于明年1月进行下一次加息后，美元/日元将逐步重回下行趋势 [14] 干预风险与汇率前景 - 当美元/日元汇率"远高于155"时，日本官方出手干预的风险将急剧增加，这可能成为汇率进一步上行的"天花板" [5][12] - 日本新任财务大臣片山已发出"正以高度紧迫感关注外汇市场动向"的警告，被视为干预的初步信号 [12] - 来自日本财务省的口头或实际干预、日本央行转为鹰派或来自美国的压力，都可能限制汇率的进一步上涨，导致美元短期前景"更加模糊" [9][12]