2025Q3 收入有所企稳，维持"增持"评级 2025Q1-Q3 公司营收130.59 亿元，同比-0.03%；扣非前后归母净利润12.41、12.22亿元，同 比-6.83%、-6.40%。2025Q3 公司营收42.20 亿元，同比+0.41%，扣非前后归母净利润3.76、3.67 亿元， 同比-12.71%、-12.08%。促销力度有所加大，我们下调2025-2027 年归母净利润预测10.70/11.20/11.83 亿 元（ 前次11.29/11.81/12.46 亿元），对应2025-2027 年EPS 2.21/2.32/2.44 元，当前股价对应2025-2027 年 24.2/23.1/21.9 倍PE，公司分红率、股息率较高，维持"增持"评级。 销量平稳，结构分化，高端略有改善 2025Q3 公司啤酒销量同比略降0.7%、吨价同比+1.1%，其中分档次看，高档、主流、大众啤酒收入同 比+3.7%、-3.2%、-10.5%，高端增速略有改善，但结构上分化明显，低档加速下滑，中档持续承压。分 区域看，西北、中区、南区营收同比+3.3%、-3.2%、+3.7%，西北区韧性强，南区短期略有改善，中 ...