财务表现 - 2025年前三季度营业总收入47.5亿元，同比下降18.1% [1] - 2025年前三季度归母净利润2.7亿元，同比下降39.4% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润1.2亿元，同比下降59.5% [1] - 2025年第三季度（Q3）收入与利润下滑最为显著，营业总收入14.0亿元，同比下降30.2%，归母净利润0.7亿元，同比下降59% [1] - 2025年第三季度（Q3）扣非归母净利润为-0.3亿元，同比下降126.3% [1] - 2025年前三季度毛利率为39.4%，同比下降1.5个百分点 [2] - 2025年前三季度归母净利率为5.7%，同比下降1.4个百分点 [2] - 2025年第三季度（Q3）毛利率为38.4%，同比下降2.2个百分点 [2] 费用情况 - 2025年前三季度期间费用率为33.8%，同比上升2.2个百分点 [2] - 销售费用率为25.9%，同比下降0.1个百分点 [2] - 管理费用率为5.6%，同比上升1.4个百分点 [2] - 研发费用率为1.5%，同比上升0.4个百分点 [2] - 财务费用率为0.7%，同比上升0.4个百分点 [2] 业绩承压原因 - 收入利润阶段性承压主要系渠道动能转换期的阶段性影响 [1] - 全国中成药集采扩围续约执行进度晚于预期 [1] - 零售药店终端整合等因素产生影响 [1] 业务进展与战略 - 慢病管理业务加快拓展商销渠道和中小连锁覆盖，为血塞通系列集采后销量恢复奠定基础 [1] - 血塞通软胶囊于2025年第三季度正式登陆印尼市场 [1] - 国药领域重点攻坚KA、医疗、商销、品推商四大场景 [1] - 以昆中药参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒为核心主品进行专项推广，提升动销能力 [1] 研发管线 - 治疗缺血性脑卒中的天然药物1类新药已推进至Ⅱ期临床 [2] - 治疗非酒精性脂肪肝和治疗实体瘤的两项化学药1类新药正在开展临床Ⅰ期 [2] - 化学药2类改良型新药232正在进行临床研究的前期准备 [2] - 双氢青蒿素原料药再次通过世界卫生组织WHO-PQ认证 [2] 未来展望 - 公司血塞通与昆中药品牌竞争力强，接入华润渠道后有望更好发挥品牌优势 [2] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为4.5亿元、5.3亿元和6.4亿元 [2] - 对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为23倍、19倍和16倍 [2]