人事变动 - 茅台集团宣布重大人事调整，张德芹不再担任董事长，由贵州省能源局局长陈华接任 [2] - 此次调整是公司过去五年来的第四次换帅，平均每位董事长任期不足16个月 [2] - 与袁仁国近20年的掌舵期形成对比，近几任董事长中高卫东和丁雄军均在卸任后因违纪违法被调查 [2] 公司财务与运营表现 - 公司2025年前三季度营业收入为1284.54亿元，同比增长6.36%，归母净利润为646.27亿元，同比增长6.25%，增速较前期明显放缓 [3] - 业务结构分化明显，茅台酒收入349.24亿元，同比增长7.3%，而系列酒收入大幅下滑34%至41.22亿元 [3] - 渠道表现承压，直销收入155.46亿元，同比下降14.9%，“i茅台”平台收入仅19.3亿元，同比下滑57.2% [3] 行业现状与挑战 - 白酒行业“马太效应”显著，2025年前三季度A股20家白酒上市公司中，仅贵州茅台和山西汾酒实现营收和净利润双正增长，近八成企业净利润同比下滑，平均跌幅超过30% [3] - 2025年中秋国庆期间，白酒行业整体需求同比下降20%至30%，库存增加10%至20%，批价全面下行 [4] - 同业公司业绩普遍承压，例如五粮液第三季度营收同比下降52.66%，净利润同比下降65.62%，古井贡酒和洋河股份单季营收分别下降51.7%和29.1% [4] 新任董事长面临的核心挑战 - 首要任务是稳住价盘并防止渠道信心滑坡，在经济深度调整周期内，公司需平衡主动降速、减少渠道压货与完成地方业绩增速考核的关系 [4] - 需谨慎平衡传统经销商与电商自营平台等新兴渠道之间的利益，维系整个销售体系的稳定与活力 [4] - 新任董事长陈华需将其在能源领域的经验与白酒行业相结合，找到两大贵州省优势传统产业的共通之道 [5]