投资要点 我们预计公司2025-2027 年分别实现营收15.7/21.2/27.2 亿元，实现净利润3.0/4.1/5.6 亿元，维持"买 入"评级。 l 风险提示 技术更新不及时与研发失败风险；研发与技术人才短缺或流失的风险；公司新建产能消化风险；进口设 备依赖的风险；主营业务毛利率下降的风险；核心技术泄密风险；下游需求不及预期风险；宏观环境风 险。 业绩超预期，前三季度算力类业务占比约13.5%。2025 年前三季度，公司实现营收10.83 亿元，同比 +46.22%；归母净利润为2.02 亿元，同比+226%；扣非归母净利润为1.44 亿元，同比+173%。2025 年前 三季度，因股权激励确认的股份支付费用为2919 万元以及因可转债确认的利息费用为1460 万元，如果 剔除上述影响，前三季度公司归母净利润约2.46 亿元。其中，公司第三季度实现营业收入4.48 亿元，环 比+28%；归母净利润为1.01 亿元，环比+35%；扣非归母净利润为9018 万元，环比+128%。单季度营收 和利润均创历史新高。公司的综合毛利率由第二季度的35.99%攀升至第三季度的44.59%，环比提升8.6 个百分点， ...