核心观点 - 野村大幅上调中际旭创目标价至612元，较当前股价有27.5%上涨空间，并维持“买入”评级 [1] - 公司被视为1.6T光模块出货加速与硅光技术渗透率提升的核心受益者 [1] - 公司三季度业绩超预期，营收和净利润同比分别增长56.8%和125.0% [3] 业绩表现与预期 - 野村大幅上调公司2026-2027年业绩预期，营收预期调升44%-53%，净利润预期上调64%-75% [1][6] - 三季度业绩增长得益于高端1.6T和硅光产品出货量提升，推动毛利率同比大幅改善9.2个百分点至42.8% [4] - 公司营业费用率同比下降0.4个百分点，净利润率同比提升9.3个百分点，显示良好运营效率 [4] - 受短期EML芯片供应紧张影响，野村下调2025年营收预期13%，但维持净利润预期 [6] 技术与市场地位 - 公司在800G和1.6T光模块市场预计将分别占据30%-35%和40%-45%的市场份额 [5] - 公司在硅光技术方面具备显著优势，该技术渗透率有望超过50%，其低物料成本特性将持续推高毛利率 [5] - 野村预计公司毛利率将在2027年达到42.1% [5] - 800G/1.6T产品需求旺盛，英伟达GPU订单落地将加速相关产品出货 [5] - 公司同时在3.2T transceiver、NPO/CPO等下一代技术方面进行长期布局 [5] 股价表现 - 公司A股股价自4月低点已经累计上涨超过6倍 [1] - 野村给予公司30倍市盈率估值，基于2026年预期每股收益20.41元 [1]