重大资本支出项目 - 子公司江西升华拟投资40亿元建设年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目 [1] - 项目将分两期建设，每期产能17.5万吨，建设周期均预计为12个月 [1] - 为推进项目，江西升华拟与川发龙蟒子公司设立合资公司，江西升华持有51%股权 [1] 战略意图与市场背景 - 投资规模相当于公司当前净资产的近两倍，凸显激进扩张的战略意图 [1] - 投资基于磷酸铁锂市场回暖及高端磷酸铁锂需求规模扩大的背景，旨在提升新能源磷酸铁锂业务的核心竞争力 [1] 盈利能力分析 - 前三季度公司实现营业总收入90.85亿元，同比增长54.43%，但归母净利润仅为3.25亿元，同比增速仅为4.63% [2] - 第三季度营收32.72亿元，同比增长43.0%，但归母净利润同比下降15.83%，呈现增收不增利局面 [2] - 公司毛利率降至11.23%，同比大幅下降11.33个百分点，净利率为3.98%，同比下降26.21个百分点 [3] 成本与费用控制 - 三费占营收比例为3.94%，较上年同期下降16.68%，但无法抵消毛利下行压力 [3] 财务状况与偿债能力 - 公司有息负债为18.68亿元，同比增长45.41%，资产负债率达63.65%，较去年同期增加10.36个百分点 [4] - 货币资金仅占流动负债的58.66%，短期偿债能力偏弱 [5] - 应收账款高达22.78亿元，同比增长46.81%，规模接近归母净利润的7倍 [5] 现金流质量 - 每股经营性现金流为0.07元，同比大幅下降78.5%，经营性现金流远低于净利润水平 [5] 融资计划与资金压力 - 公司正在筹划不超过12.52亿元可转债发行计划，40亿元投资项目可能带来更大资金需求 [6] - 公司表示40亿元投资项目不会对2025年度财务状况和经营业绩产生重大影响 [6]