交易概述 - 星巴克咖啡公司与中国另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务[1] - 博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，星巴克继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方[1] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕获得相应权益[1] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，包括出让合资企业控股权益所得、保留的权益价值及未来授权经营收益[1] 运营与扩张计划 - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店[1] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家[1] - 博裕在本地市场的经验与专长将加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展[2] - 截至2025财年末，星巴克在全国1091个县级城市开设8011家门店，新店保持高效盈利水平[10] 财务业绩表现 - 在截至2025年9月28日的最新财季，星巴克中国营收同比增长6%至8.316亿美元（约合人民币59.13亿元）[6] - 2025全财年星巴克中国收入同比增长5%至31.05亿美元（约合人民币220.77亿元）[6] - 星巴克中国门店经营利润率保持在两位数水平，经营利润与利润率连续四个季度实现环比提升[7] - 最新财季同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%，但客单价同比下滑7%[10] 增长驱动因素 - 增长核心动力是价格调整，6月10日起星巴克三大王牌品类共计数十款产品集体降价[8] - 产品创新（尤其茶拿铁系列）以及快速增长的配送业务都是增量，外卖业务"专星送"单日、单周、单月及当季销售额均创历史新高[9] - 通过星享俱乐部与东方航空会员体系全面打通，并与小红书APP达成相关合作[10] 市场竞争环境 - 瑞幸二季度营收同比增长47.1%至123.6亿元，归母净利润同比增长43.6%至12.5亿元[12] - 截至二季度末，瑞幸咖啡门店总数达到26206家，环比增长8.8%，从门店规模上与星巴克拉开差距[12] - 瑞幸直营门店同店销售增长达到13.4%，杯量增长是主要驱动因素[12] - 库迪咖啡门店数量超过15000家且已实现盈利，幸运咖新签门店同比增长164%，加盟咨询量环比增长超过300%[13] 战略调整背景 - 星巴克中国正在丧失市场主动权，国内咖啡品牌狂奔已成为趋势[12][13][14] - 星巴克必须改变，找个更懂中国市场的合作方是突破点，向中国团队放权让运营更本土化[11][15] - 星巴克具有深厚文化氛围，店员更关心顾客，上级巡视更愿意为一线考虑，但"再中国化"进程中文化平衡是挑战[15][16]