展望中长期，周期与成长共振依旧，宇通业绩有望持续释放。行业端：①国内复苏：国内客车需求有望 持续修复（以旧换新政策）；②出口放量：当下海外大中客年销量约28 万辆，新能源渗透率不足 10%，对比国内具较高提升空间，且海外多国指定政策促进新能源客车替换；宇通端：①出口市场宇通 打造"技术+服务出口"创新模式，抓住海外新能源发展窗口期持续突破，从"制造+销售产品"→"制造服 务型+解决方案"定位升级，竞争力持续攀升，海外布局逐步从亚洲、拉美、非洲等地区，向欧洲等客 车工业发达地区拓展，推动产业价值链迈向中高端，有望充分受益于海外新能源扩张；②国内市场宇通 在风险管控+优选市场改善毛利，预计公司国内盈利有望回暖。 风险提示：行业复苏不达预期、海外竞争加剧、宏观经济波动。 投资建议：兼具成长和红利的全球大中客龙头，维持"优于大市"评级。看好公司成长性，看好公司海外 竞争力持续兑现，考虑到公司海外市场持续开拓，单车盈利扎实稳定，上修盈利预测，预计25-27 年净 利润47.7/54.5/62.4亿元（原预测46.6/53.4/60.3 亿元），EPS 为2.16/2.46/2.82 元（原预测2.10/2.41/2.7 ...