交易核心与结构 - 星巴克全球与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务，星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元（约合人民币925亿元）[1] - 交易结构为博裕持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，星巴克将继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方[4] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益，星巴克中国业务总价值由三部分构成：出让控股权益所得、保留的权益价值以及未来持续支付的授权经营收益[4] - 新合资企业总部设于上海，目标是将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家，目前中国市场门店数量约8000家[4] 合作背景与战略意图 - 合作旨在加速星巴克中国饮品及数字化创新，拓展新的城市和区域市场，并通过更深入的本土化融合加深与顾客的情感联结[1][30] - 星巴克全球首席执行官倪睿安表示，博裕在本地市场的经验与专长将有力加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展[6] - 博裕投资合伙人黄宇铮认同星巴克的品牌持久生命力，并看到了为中国顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇[6] - 星巴克中国首席执行官刘文娟指出，此次合作将助力星巴克中国充分释放巨大的市场潜力，推动中国精品咖啡行业的进一步升级与发展[7] 竞购过程与最终买家 - 本次股权出售过程备受瞩目，潜在买家阵容曾包括高瓴资本、凯雷、KKR、大钲资本等约30名竞购者[10] - 最终提交具有约束力报价的私募股权公司缩窄至5家，包括凯雷、博裕资本、红杉资本、春华资本和方源资本，当时对中国业务的估值约为40亿美元（不包括特许权使用费）[11] - 博裕资本是一家专注中国的大型投资机构，私募股权业务重点关注科技、消费零售和医疗保健行业，截至2023年总管理规模超过700亿元人民币[15] - 博裕资本近年活跃于餐饮领域，曾出资4000万美元入股蜜雪冰城成为其头部基石投资者[15] 星巴克在华发展历程 - 星巴克于1999年进入中国市场，初期采取特许经营模式，合作伙伴包括北京美大、台湾统一和香港美心[17] - 2005年中国允许外商独资零售后，星巴克开始逐步收回各地经营权，到2017年实现中国大陆市场100%直营[19] - 在负责人王静瑛领导下，星巴克在华从不到500家门店扩张至超过7500家门店，覆盖中国900多个县级市场[21] - 公司在中国市场进行了多项重大投资，包括2012年在云南普洱设立咖啡种植者支持中心，2017年开设海外首家臻选上海烘焙工坊，以及2023年启用星巴克中国创新科技中心并计划三年投资约15亿人民币[19][21] 市场环境与竞争态势 - 中国咖啡市场迅猛发展，以瑞幸咖啡为代表的本土新秀和跨界茶饮连锁凭借平价策略迅速抢占市场份额[24] - 咖啡文化普及与消费者对多样化、高品质体验的追求对品牌创新提出更高要求，新兴玩家通过本地口味创新和快速产品迭代吸引年轻消费者[24] - 面对竞争压力，星巴克在2023年首次提出在中国市场探索战略性合作的可能性，以进一步加强竞争力并谋求长期增长[24] - 星巴克全球首席执行官Brian Niccol曾表示，公司对中国业务估值远高于此前预期，预计价值将超过100亿美元，并希望抓住将门店拓展至2万甚至3万家的机会[25] 近期业绩与未来展望 - 星巴克2025财年（截至9月28日）业绩显示，中国市场已连续第二个季度同店销售实现正增长，在华门店数量突破8000家[29] - 截至财年底，星享俱乐部活跃会员数达2550万创下新高，2025财年星巴克在中国市场净收入录得接近5%的增长，约人民币220亿元，并表现出良好的单店经济效益[29] - 交易谈判期间，星巴克寻求保留其位于昆山的咖啡豆烘焙工厂的控制权，该工厂总投资高达15亿元，是星巴克在美国以外最大的生产性战略投资[27] - 此次合作标志着星巴克中国在进入市场26年后，从独资经营再度回归合资模式，开启了全新发展篇章[1][30]