公司业绩表现 - 1-3Q25公司营业收入435.3亿元，同比增长13.7%，归母净利润14.1亿元，同比增长15.9% [1] - 3Q25单季度营收165.5亿元，同比及环比分别增长15.2%和12.6%，归母净利润5.5亿元，同比及环比分别增长41.5%和17.0% [2] - 3Q25公司毛利率达18.5%，环比提升3.7个百分点，创21年以来季度新高，净利率为3.1%，环比提升1.6个百分点 [2] 盈利能力与费用分析 - 毛利率显著改善主要得益于动储电芯规模出货后盈利能力提升 [2] - 3Q25研发及财务费用率环比提升，主要因研发投入增加及卢比贬值造成汇兑损失 [2] - 1-3Q25扣非归母净利润为10.1亿元，同比下降12.7%，但3Q25单季度扣非归母净利润为4.3亿元，同比及环比分别增长22.5%和34.4% [1][2] 业务板块进展 - 消费电芯产品结构升级，锂威消费电芯中硅碳负极电池占比持续提升，预计26年相关产品掺硅含量可达10%以上 [2] - 1-3Q25公司国内动力电池装机量16.5GWh，市场份额3.35%，同比提升0.25个百分点 [2] - 3Q25动储电芯预计出货12GWh [2] 技术与产品创新 - 9月公司首发684Ah与588Ah两款储能电芯，其中684Ah采用叠片技术，体积能量密度突破440Wh/L，预计4Q25量产 [3] - 10月公司发布聚合物固态电池新品"欣·碧霄"，能量密度达400Wh/kg，循环寿命1200周，并通过200℃热箱等安全测试 [3] 未来展望与资本开支 - 26年动力电池业务除现有客户份额提升外，新客户如沃尔沃、大众等配套车型有望量产 [3] - 储能电芯需求景气下，公司公告投资泰国锂电池二期项目，预计投资金额不超过4.82亿，规划总产能17.4GWh [3] - 预计25-27年归母净利润分别为21.92亿元、29.08亿元、35.16亿元，对应PE为30倍、23倍、19倍 [4]