研报掘金丨华鑫证券:维持山西汾酒“买入”评级,业绩韧性显著优于同业

财务表现 - 2025年第三季度毛利率同比增长0.3个百分点至74.63% [1] - 销售费用率同比下降0.4个百分点至10.17%,管理费用率同比下降1个百分点至3.86% [1] - 净利率同比下降1个百分点至32.66%,主要因营业税金及附加增加 [1] - 销售回款同比下降3%至83.43亿元 [1] - 合同负债同比增长5%至57.81亿元 [1] 公司优势与战略 - 在行业深度调整周期内,公司业绩韧性显著优于同业 [1] - 产品矩阵丰富,覆盖多价格带 [1] - 内控机制逐步完善,品牌影响力持续增强,展现强劲经营韧性 [1] - 全国化战略加速推进,公司差异化竞争优势凸显 [1]

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