事件：公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现归母净利润10.7亿元，同比-74.1%；其中Q3 实现归母净利润3872 万元，同比-96.8%。 价量下滑业绩承压。由于煤矿地质条件等原因，2025 年前三季度公司产销下滑，公司实现商品煤产量 1304 万吨，同比-16.8%；商品煤销量981 万吨，同比-17.38%。价格方面，2025 年前三季度公司单位商 品煤售价804 元，同比-27.9%；单吨成本461 元，同比-17.2%；单位毛利343 元，同比-38.6%。 盈利预测及评级：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入为429/461/477亿元，同 比-34.9%/+7.5%/+3.6%，实现归母净利润16.9/27.5/33.9 亿元，同比-65.1%/+62.1%/+23.5%，给予公 司"推荐"评级。 风险提示：下游需求不确定性风险、煤价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、安全生产风险。 收入方面，2025 前三季度煤炭业务收入78.9 亿元，同比-40.4%；板块毛利33.6 亿元，同比-49.24%。单 季度来看，Q3 公司产销量环比下滑，产量环比-10.2%，销 ...