市场表现 - 11月4日港股中资券商股板块普跌，板块指数跌幅一度超过4%，A股券商板块亦受压，板块指数一度跌近1% [1][4] - 国泰君安国际股价一度跌近17%，该股在今年6、7月份不到一个月的时间里最大涨幅近600% [4] - 南向资金过去一个月持续减持国泰君安国际，净减持超过7100万股，其中10月27日单日减持超2500万股 [4] 市场背景与原因 - 区块链概念股整体杀跌，虚拟币市场全线崩跌引发市场对相关概念股的担忧 [4] - 全球市场出现“杀高位资产”迹象，近期处于高位的韩国股市亦明显杀跌，早盘跌幅扩大至2% [5] 行业基本面 - 香港市场2025年前三季度迎来66只新股，合计融资235亿美元，融资规模位居全球首位，新股数量及融资额分别同比上升45%和192% [6] - 内地42家上市券商前三季度营业收入合计4195.60亿元，同比增长17.02%，归母净利润实现1690.49亿元，同比增长62.38% [6] - 券商各业务线表现向好：经纪及两融业务受政策推动高增，投行业务再融资规模高增，自营投资受指数增长带动，资管规模与收入稳步增加 [6] 行业估值与观点 - 截至10月31日，万得证券Ⅱ(申万)板块PB(LF)估值约为1.43倍，位于过去一/三/五年的71.54%/80.32%/53.90%分位 [6] - 有观点认为市场对券商股的关注点或过度聚焦于交易层面的短期压力，而忽略了行业景气修复已在经纪、自营、投行、资管等多个领域全面回暖 [7]