合作核心与架构 - 星巴克与另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营其在中国市场的零售业务，这是公司入华26年来最重大的资本架构调整 [2] - 根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权并获得相应权益，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [3] - 基于约40亿美元的企业价值（不计现金与债务），博裕将获得其相应权益，星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [3] 运营目标与市场布局 - 新合资企业总部设于上海，将管理并运营星巴克在中国市场约8000家门店，并设定了将门店规模逐步拓展至20000家的目标 [3] - 合作旨在加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展，下沉市场将成为双方合作的核心发力点 [6] - 公司在2025财年第四季度新进入47个县级市场，全年累计净新增门店达415家，截至财年末在中国1091个县级城市拥有超过8000家门店 [6][8] 市场竞争格局 - 中国现磨咖啡市场竞争白热化，本土品牌如瑞幸咖啡门店规模已突破26000家，蜜雪冰城旗下的幸运咖全国门店数超8700家，古茗的现磨咖啡产品已覆盖全国超过7600家门店 [7] - 三线及以下城市2023-2028年现磨咖啡店的市场规模复合年均增长率预计为24.7%，下沉市场将成为行业增长新驱动力 [7] - 公司2025全财年中国市场营业收入达到31.05亿美元，同比增长5%，同店销售额连续第二个季度正增长，利润率季度环比持续提升 [6] 战略与运营策略 - 分析指出，星巴克需坚守高端品牌战线，持续巩固“第三空间”体验与高端品牌形象，杜绝卷入“9.9元”类价格战以防范品牌价值被稀释 [4][5] - 未来可能采取效率战与便利战双轨策略，通过供应链整合、数字化系统升级优化成本，并通过开设小型门店提高一二线城市网点覆盖密度，与主打“第三空间”的大店形成功能互补 [5] - 为应对下沉市场扩张挑战，建议公司推出更为轻量化的店型或完全独立的新品牌，博裕在本土政府关系、地产网络等方面的资源将助力进一步下沉 [8]