交易核心信息 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [2] - 博裕投资持有合资企业至多60%股权成为控股股东，星巴克保留40%股权并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [2] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的合资企业价值，博裕将出资24亿美元，约合人民币173亿元 [2] - 这是星巴克26年来首次让渡中国业务控股权 [2] 门店扩张计划 - 新合资企业将管理并运营星巴克在中国市场的8000家门店，总部设于上海 [3] - 双方目标是将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [3] - 截至2025财年末，星巴克在中国门店数达8011家，进入1091个县级市场 [3] - 2025财年全年新开门店415家，第四季度单季新开门店183家，新进入47个县级市场 [3] 交易价值构成 - 星巴克中国零售业务总价值预计超过130亿美元 [3] - 总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值、以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益 [3] 星巴克业绩表现 - 2024财年第四季度，星巴克全球可比店销售额下降7%，合并净收入下降3%至91亿美元 [4] - 2025财年第四季度，星巴克中国实现营业收入8.316亿美元，同比增长6%，连续四个季度保持增长 [5] - 2025财年全年，星巴克中国市场收入达31.05亿美元，同比增长5%，高于全球平均增幅 [5] 战略调整背景 - 交易是星巴克在中国市场面临瑞幸、库迪等本土品牌强势竞争环境下的战略调整 [6] - 通过合作模式，星巴克实现“进可攻、退可守”的布局：获得现金回流反哺全球创新业务，同时保留40%股权和长期授权收费模式以分享中国市场未来增长红利 [6] 博裕投资背景 - 博裕投资在竞购中胜出，此前感兴趣的资本公司与商业巨头一度超过20个 [7] - 博裕投资创立于2011年，是一家深耕中国市场的另类资产管理公司 [8] - 博裕投资组合超过200家企业，涵盖私募股权、公开市场、基础设施及创业投资 [9] - 其历史基金净内部收益率稳定在25%以上，超过亚洲私募股权基金平均15%的水平 [9] - 博裕近年在消费领域投资包括极兔速递、蜜雪冰城、蔚来汽车、宁德时代等，并深度参与了蜜雪冰城下沉市场供应链搭建和万店扩张策略 [9] 市场应对措施 - 2024年7月，星巴克中国罕见降价3-6元，部分产品下探至25元区间，此举带动交易量环比增长12% [9]