战略合作与股权变动 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营中国零售业务，博裕持股至多60%，星巴克保留40%股权，交易金额约40亿美元[1] - 博裕投资管理百亿美元规模基金，其基石投资者名单中包括蜜雪冰城、宁德时代、恒瑞医药、海天味业等明星企业[1] - 此次股权转让被视为星巴克在让总部"回血"的同时，通过放权努力实现本土化，可类比2017年中信收购麦当劳中国股权后"金拱门"的快速发展案例[12] 全球及区域财务表现 - 星巴克2025财年（截至2025年9月28日）全球总营收为371.844亿美元，同比增长2.8%[3] - 2025财年第四季度全球同店销售额增长1%，为七个季度以来首次正增长，全球总体营收同比增长5%[1] - 2025财年第四季度星巴克国际市场同店销售额增长3%，得益于日本、英国、墨西哥等市场的强劲表现[2] - 2025财年星巴克中国总收入为31.05亿美元，同比增长5%[4]；第四季度中国营收达8.316亿美元，同比增长6%[4] - 2025财年第四季度星巴克营业利润率降至2.9%，远低于去年同期的14.4%[11]；2025财年净收益 attributable to Starbucks 为18.564亿美元，同比大幅下降50.6%[3] 中国市场运营策略与成效 - 星巴克中国第四季度同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%[4] - 业绩增长得益于持续的产品创新、外卖业务增长、定价体系优化及门店扩张[4]，产品创新包括升级非咖啡品类茶饮和拿铁系列，推出符合中国消费者口味的餐品小食[5] - 2025财年第四季度"专星送"外卖业务单日、单周、单月及当季销售额皆创历史新高，客单价同比下降7%但连续四个季度保持两位数经营利润率[6] - 星巴克中国市场在2025财年第四季度拥有8,011家门店，较去年同期的7,596家增长5%[7]；公司计划通过合资企业将中国市场门店数扩展至20,000家[13] 行业竞争与成本压力 - 中国咖啡市场存在激烈价格战，星巴克于6月对数十款产品进行入华以来最大规模降价，单杯均价下调5元，最低售价下探至23元[6]；瑞幸等品牌外卖价格甚至低至3.9元[6] - 价格战与外卖平台补贴（如京东外卖"百亿补贴"）使星巴克价格被动下降，一定程度冲击其高端定位[9] - 咖啡豆成本持续上涨，阿拉比卡咖啡豆期货价格因关税政策、巴西气候问题等因素突破历史新高，预计至少在接下来两个季度内成为不利因素[11][12] - 星巴克在华市场份额已从2019年的34%持续下滑至2024年的14%[14]；公司已进入中国1091个县级市场，但一、二线城市咖啡市场趋于饱和，未来增长需依赖下沉市场，直接与瑞幸、库迪等品牌竞争[13] - 由于规模扩张与价格补贴增大，星巴克中国可比门店销售额下降1%，主要因平均客单价同比下降5%所致[14]；2024年中国咖啡市场消失了超过45,000家门店[17]