重整计划草案表决结果 - 杉杉集团及其全资子公司实质合并重整案的《重整计划（草案）》在第三次债权人会议上未获表决通过 [1] - 表决于2025年10月21日至10月30日进行 职工债权组和税收债权组投赞成票 但有财产担保债权组、普通债权组和出资人组三大核心组别均投反对票 [1] - 投反对票的三个组别涉及的债权与股权金额占比较高 是决定重整方案命运的关键力量 [1] 市场反应与公司基本面 - 公告当日 杉杉股份收盘股价大跌7.86% [1] - 公司2025年前三季度实现扣非净利润2.23亿元 同比激增512.94% [2] - 核心资产偏光片与负极材料业务仍处于成长赛道 市场对其重整价值保持高度关注 [2] 重整投资方案与联合体背景 - 被否的重整计划草案由新扬子、新扬船投资、东方资产深圳分公司及TCL产投组成的四方联合体递交 [1] - 根据2025年9月29日签署的《重整投资协议》 联合体拟合计取得杉杉集团及朋泽贸易所持杉杉股份23.36%的控制权 受让股份对价约为32.84亿元 [3] - 牵头人任元林为扬子江船业创始人 在造船领域战绩显赫 但缺乏新能源产业运营经验 其"跨界"身份成为争议焦点 [5][6] 重整遇阻的潜在原因 - 重整投资人遴选过程中出现"换将"风波 原联合体成员赛迈科被TCL产投替换 赛迈科已向法院提起诉讼 要求判决重整计划无效 [4] - 市场担忧任元林掌控的"扬子江系"曾参与4家上市公司但最终大多走向退市 恐难保障杉杉股份核心业务的持续发展 [6] - 联合体曾回应称 入主后将保留杉杉现有管理团队 并借助TCL产投的产业资源实现协同 认为跨行业投资风险可控 [6] 重整后续走向分析 - 根据企业破产法 法院在满足特定条件下可强制批准未通过的重整计划 但法律界人士普遍认为 在三大组别集体否决的情况下 强制批准可能性极低 [8] - 后续努力方向可能包括调整方案以争取反对组别支持 如优化债务清偿比例、补充产业整合承诺、厘清遴选程序争议等 [8] - 有投行人士认为 重整事宜非常有可能重新进行投资人遴选 [8] 事件反映的行业复杂性 - 上市公司重整已不再是简单的"资本接盘" 而是需要兼顾债权人利益、产业可持续性、程序公平性的系统工程 [9] - 未来"白衣骑士"的选择需同时考量资本实力、产业协同能力与诚信记录 [9] - 重整管理人在推进过程中必须坚守公平公正原则 充分保障各方知情权与参与权 [9]