合锻智能（603011.SH）三季报呈现出强烈的反差。前三季度营业收入同比增长14.03%至16.73亿元，第 三季度单季营收增速更是高达23.44%；但同时归母净利润从去年同期的盈利768万元转为亏损4433万 元，第三季度单季净亏损扩大至5384万元，同比下降1661%。 半年报中潜藏的四大核心隐患已被证实 合锻智能三季报的大幅亏损并非毫无征兆，其实半年报数据已显端倪。 据来源：WIND 首先，半年报最突出的矛盾是 "营收增而利润降"。上半年合锻智能8.23%的营收增速未能转化为盈利增 长，反而出现了11.39%的净利下滑。毛利率方面，智通财经记者通过营收与成本的勾稽关系推算， 2025年上半年毛利率约为25.1%，较2024年同期的26.8%已下降1.7个百分点。到了第三季度，该数据进 一步下滑。2024年同期合锻智能毛利率约26.02%，2025年第三季度降至24.27%，同比下降1.75个百分 点，为近10年来最低毛利率。盈利质量悄然恶化，预示着公司主业造血能力弱化。 其次，半年报收入构成显示，合锻智能95%以上的营收仍依赖色选机（4.89亿元）、液压机（3.04亿 元）、机械压力机（1.46亿元） ...