公司资源与项目进展 - TSE煤矿位于印度尼西亚南加里曼丹省 采矿特许区面积达168平方公里 采矿经营许可证有效期至2034年5月14日 并可再续期十年 [1] - TSE煤矿煤炭热值介于4990至6056千卡/千克 整体优于公司现有SDE煤矿约4500千卡/千克的水平 [1] - 截至2025年9月30日 TSE煤矿估计煤炭储量为3.7879亿吨 探明加控制煤炭资源为8.9714亿吨 预计将于2026年第一季度展开项目建设 [1] - 2025年上半年 SDE煤矿原煤产量205万吨 较去年同期75.5万吨大幅增长 商品煤产量124.4万吨 [2] - 2025年上半年 SDE煤矿单日原煤产量突破2万吨水平 最高日产达2.7万吨 洗煤厂洗选能力约60万吨/月 2025年下半年将新建30万吨/月洗选设备 [2] - SDE二矿预计2026年上半年投产 投产后预计产能将较目前提升超过一倍 [2] - 公司在印尼南加里曼丹省拥有5大矿区 包括SDE、TSE、VSE、IMJ、SME [2] 公司发展战略 - 公司将通过勘探基建创造流动性溢价、战略投资者协同开发、控制权下溢价退出的创新路径 持续优化资本效能与抗周期能力 [2] - 参考SDE矿开发及出售力远发展有限公司40%股份的模式 公司计划先投入资本完成矿区基建及生产 后引入战略投资者承接部分或更多股权 实现溢价退出并回笼资金投入新资源循环 [2] 行业市场分析 - 国内主产区依然受到安监影响 产量持续受限且有加重趋势 11月份将有22个中央安全生产考核巡查组陆续进驻开展年度考核巡查 [3] - 当前国内上游煤矿库存处于低位 销售无压力 部分铁路取消发运优惠推高了港口发运成本 港口库存结构性紧缺局面难改 [3] - 10月至今受极端天气影响 淡季累库效果不理想 电厂及港口库存已低于去年同期 [3] - 自7月份能源局核查超产政策以来 国内煤炭产量持续受到抑制 7至9月煤炭产量已连续三个月同比下降 10月产量或依然维持同比下降 [3] - 10月中旬以后全国电厂日耗开启季节性攀升 11月中上旬左右开启去库 待市场消化本轮涨幅后 煤价或将再开启一波上涨 [3] 公司业绩与估值 - 预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为1.6亿元、6.9亿元、11.9亿元 对应PE分别为44.8倍、10.7倍、6.2倍 [4]