行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 2025年三季度亚洲海运冶金煤市场预计持续复苏，主要受印度季风后补库存需求和中国国内市场潜在反弹支撑，尽管澳大利亚供应受恶劣天气和矿山安全问题影响[2] - 二季度炼焦煤价格因澳大利亚供应中断出现短暂反弹，但随后受中国和印度钢铁需求不振影响回落，优质低挥发份硬焦煤中国到岸价从175美元/吨降至158美元/吨[8] - 价差扩大促使中国转售进口炼焦煤，澳大利亚FOB与中国CFR价差从-6美元/吨升至+34美元/吨，后收窄至+16美元/吨，反映中国从进口国转向出口国[8] - 亚洲市场通过混配低成本原料（如美国、莫桑比克、加拿大煤）减少对澳大利亚焦煤依赖，印度2025年一季度从澳大利亚进口冶金煤降至1910万吨（同比降5%），从美国进口增至550万吨（同比增12%）[8] - 2025年三季度优质低挥发份硬焦煤离岸价预计178美元/吨，下半年均价预计181美元/吨[8] 能源价格动态 - 原油：布伦特原油期货结算价67.73美元/桶（周涨+2.85%），WTI原油期货结算价63.66美元/桶（周涨+1.37%）[1] - 天然气：东北亚LNG现货到岸价11.705美元/百万英热（周涨+7.80%），荷兰TTF期货结算价33.175欧元/兆瓦时（周涨+7.54%），美国HH期货结算价2.692美元/百万英热（周跌-7.90%）[1][18] - 煤炭：欧洲ARA港口煤价101.8美元/吨（周涨+3.1%），纽卡斯尔港煤价112.3美元/吨（周涨+0.2%），IPE南非理查兹湾期货结算价89.7美元/吨（周跌-0.4%）[1][34] 投资建议与标的 - 重点推荐央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）[3] - 建议关注困境反转的中国秦发，绩优公司陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源，弹性公司兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，增量公司华阳股份、甘肃能化[3] - 重点关注安源煤业（控股股东变更及资产置换中）[3] - 部分标的预测： - 中国秦发2026E EPS 0.27元（PE 8.25x）[7] - 中煤能源2025E EPS 1.21元（PE 9.96x）[7] - 中国神华2025E EPS 2.53元（PE 15.21x）[7] - 陕西煤业2025E EPS 1.93元（PE 11.39x）[7] 行业资讯与数据 - 印度7月煤炭产量同比下降12.3%[64] - 俄罗斯"友谊"输油管道遭袭击影响原油供应[64] - 欧盟计划采购7500亿美元美国液化天然气、石油和核能产品[64] - 美国天然气库存同比降2.9%（较5年均值高5.8%）[64]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 煤炭行业呈现"反转，不是反弹"态势，政策干预成为煤价见底反转的关键因素[1][4] - 7月原煤产量同比下降3.8%至3.8亿吨，日均产量1229万吨，创24年5月以来新低[1][11] - 2025年全年动力煤产量预计增长1.4%至38.8亿吨，增速显著收窄[1][11] - 7月煤炭进口环比增长7.8%至3560.9万吨，但同比下降22.9%，全年进口量或下滑6.4%至3.8亿吨[1][14] - 火电需求加速增长，7月规上工业火电同比增速达4.3%，较6月提升3.2个百分点[2][17] - 粗钢产量同比下降4.0%至7966万吨，焦煤需求韧性较强但供应受限[3][25] 生产数据 - 1-7月累计原煤产量27.8亿吨，同比增长3.8%[1][11] - 山西区域供应存在收紧预期，部分煤矿执行"276工作日"生产方案[3][25] 需求表现 - 7月规上工业发电量同比增长3.1%至9267亿千瓦时，火电贡献主要增量[2][17] - 新能源发电分化：太阳能发电同比大增28.7%，水电同比下降9.8%[2][17][26] - 钢厂日均铁水产量240.7万吨，同比增长5.2%，显示焦煤需求仍有支撑[3][25][28] 投资建议 - 重点推荐煤炭央企中国神华、中煤能源及业绩弹性标的晋控煤业、兖矿能源等[4][8][33] - 关注完成控股权变更的安源煤业及具备增量潜力的华阳股份、甘肃能化[4][33] - 政策面核查超产成为行业转折点，供应端约束强化煤价底部支撑[4][33] 行业走势 - 煤炭开采板块相对沪深300指数表现显著领先，2025年8月区间涨幅超20%[6]

董事會召開日期 中國秦發集團有限公司（「本公司」）之董事（「董事」）會（「董事會」）謹此宣佈 將於二零二五年八月二十七日（ 星期三 ）下午二時正假座中國香港灣仔港灣 道18號中環廣場57樓5703室舉行董事會會議，以（ 其中包括 ）審議及批准本 公 司 及其 附 屬 公 司 截至 二 零 二 五年 六 月 三 十 日止 六 個 月 之 中期 業 績 並 考慮 建議派發中期股息（ 如有 ）。 承董事會命 香 港 交易 及 結 算 所 有限 公 司 和 香港 聯 合 交 易 所有 限 公 司 對 本公 佈 的 內 容概 不 負 責， 對 其 準 確 性或 完 整 性 亦不 發 表 任 何 聲明 ， 並 明 確 表示 概 不 就 因本 公 佈 全部 或 任 何 部 分內 容 而 產 生或 因 依 賴 該 等內 容 而 引 致 的任 何 損 失 承擔 任何責任。 中 國 秦 發 集 團 有 限 公 司 CHINA QINFA GROUP LIMITED （ 於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號︰00866） 徐達先生 香港，二零二五年八月十五日 於 本 公佈 日 期 ， 董 事會 成 員 包 括執 行 董 事 ...

股价表现 - 中国秦发股价下跌8.66%至2.11港元 成交额2633.6万港元 [1] 财务表现 - 公司预计截至2025年6月30日止6个月除税后亏损不超过人民币1.68亿元 去年同期为盈利6080万元 [1] - 已终止经营业务除税后亏损不超过人民币2亿元 [1] - 持续经营业务除税后溢利不超过人民币3200万元 [1] 经营数据变化 - 已终止经营业务原煤产量从去年同期367万吨减少至207万吨 降幅达44% [1] - 持续经营业务原煤产量从去年同期76万吨增加至205万吨 增幅达170% [1] - 期间平均煤炭销售价格较2024年同期出现下降 [1]

业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止6个月除税后亏损不超过人民币1.68亿元 而2024年同期为除税后溢利人民币6080万元 [1] - 已终止经营业务在该期间除税后亏损不超过人民币2亿元 持续经营业务除税后溢利不超过人民币3200万元 [1] 业务表现 - 已终止经营业务原煤产量由2024年同期的367万吨减少至207万吨 [1] - 持续经营业务原煤产量由2024年同期的76万吨增加至205万吨 [1] 亏损原因 - 该期间平均煤炭销售价格较2024年同期下降 [1] - 印尼盾兑人民币及美元贬值导致汇兑亏损约人民币7080万元 [1]

香 港 交易 及 結 算 所 有限 公 司 和 香港 聯 合 交 易 所有 限 公 司 對 本公 佈 的 內 容概 不 負 責， 對 其 準 確 性或 完 整 性 亦不 發 表 任 何 聲明 ， 並 明 確 表示 概 不 就 因本 公 佈 全部 或 任 何 部 分內 容 而 產 生或 因 依 賴 該 等內 容 而 引 致 的任 何 損 失 承擔 任何責任。 盈利警告 本 公 佈 乃 中 國 秦 發 集 團 有 限 公 司（「 本 公 司 」， 連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「 本 集 團」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第13.09 (2) (a) 條及香港法例第571章證券及期貨條例第XIVA部的內幕消息條文（ 定義見上 市規則 ）而刊發。 本公司董事會（「董事會」或「董事」）謹此知會本公司股東（「股東」）及有意投 資 者， 根據 對本 集團 最新 可得 截至 二零 二五 年六 月三 十日 止六 個月（「該期 間」）未經 審核 綜合 管理 賬目 的初 步審 閱， 本集 團預 期於 該期 間將 錄得 除稅 後虧損不多於人民幣168,000,000元（「業績」），而於截至二零二四年六 ...

（於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 之 有 限 責 任 公 司） （「公 司」） 於二零二五年八月十四日更新的 提名委員會職權範圍 1 成 員 2 秘 書 委 員 會 秘 書 應 由 公 司 的 秘 書 擔 任。 3 法定人數 委 員 會 會 議 的 法 定 人 數 為 委 員 會 兩 名 成 員，其 中 至 少 一 人 必 須 為 獨 立 非 執 行 董 事。 CHINA QINFA GROUP LIMITED 中國秦發集團有限公司 4 會議的次數 委 員 會 會 議 應 每 年 召 開 不 少 於 一 次。委 員 會 主 席 或 任 何 兩 名 委 員 會 成 員 可 以 在 其 認 為 有 需 要 時 要 求 召 開 委 員 會 會 議。委 員 會 會 議 應 按 委 員 會 主 席 的 指 示，由 委 員 會 的 秘 書 作 出 安 排。 – 1 – (a) 提 名 委 員 會（以 下 稱 為「委員會」）須 由 不 少 於 三 名 成 員 組 成，其 中 包 括 大 多 數 獨 立 非 執 行 董 事（「獨立非執行董事」）及 至 少 一 名 異 性 董 事。委 員 會 的 組 成 必 須 遵 守 不 ...

中 國 秦 發 集 團 有 限 公 司 CHINA QINFA GROUP LIMITED （ 於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號︰00866） 審核委員會 何嘉耀先生 （ 主席 ） 沙振權教授 龍玉峰先生 薪酬委員會 董事名單與其角色和職能 中國秦發集團有限公司董事會（「董事會」）成員載列如下： 執行董事 徐達先生 （ 主席 ） 白韜先生 （ 行政總裁 ） 翟依峰先生 鄧冰晶女士 獨立非執行董事 沙振權教授 何嘉耀先生 龍玉峰先生 董 事 會設 立 四 個 委 員會 。 董 事 會各 成 員 在 這 些委 員 會 中 所 擔任 的 職 位 載列 如下： 香港，二零二五年八月十四日 – 2 – 沙振權教授 （ 主席 ） 白韜先生 何嘉耀先生 龍玉峰先生 – 1 – 提名委員會 沙振權教授 （ 主席 ） 白韜先生 鄧冰晶女士 何嘉耀先生 龍玉峰先生 環境、社會及管治委員會 徐達先生 （ 主席 ） 白韜先生 翟依峰先生 ...

香 港 交易 及 結 算 所 有限 公 司 和 香港 聯 合 交 易 所有 限 公 司 對 本公 佈 的 內 容概 不 負 責， 對 其 準 確 性或 完 整 性 亦不 發 表 任 何 聲明 ， 並 明 確 表示 概 不 就 因本 公 佈 全部 或 任 何 部 分內 容 而 產 生或 因 依 賴 該 等內 容 而 引 致 的任 何 損 失 承擔 任何責任。 中 國 秦 發 集 團 有 限 公 司 CHINA QINFA GROUP LIMITED （ 於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號︰00866） 委任獨立非執行董事、 審核委員會成員、薪酬委員會成員 及提名委員會成員 除 上 文所 披 露 者 外 ，龍 先 生 於 過往 三 年 內 並 無於 本 公 司 或 其附 屬 公 司 擔任 任 何 職位 ， 亦 無 於 其他 上 市 公 眾公 司 擔 任 任 何董 事 職 位 ， 且與 本 公 司 任何 董事、高級管理層、主要股東或控股股東並無任何關係。 於本公佈日期，龍先生概無於本公司股份（ 定義見證券及期貨條例（ 香港法 例第571章 ）第XV部 ）中擁有任何權益。龍先生已確認(i)彼符合香港聯合交 易 ...

行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为"增持"（维持）[5] 核心观点 - 2025年上半年全球动力煤出口同比下降5.1%，总出货量从3.7865亿吨降至3.5965亿吨（不包括俄罗斯）[2] - 分区域表现： - 印度尼西亚出口量同比下降6%（1.83亿吨→1.73亿吨），主因季风降雨和HBA基准价格政策影响[6] - 澳大利亚出口量同比下降4%（9600万吨→9200万吨），受劳工中断和港口维护制约[6] - 哥伦比亚出口量同比暴跌30%（2900万吨→2000万吨），因国内动荡和欧洲需求转向[6] - 南非出口量逆势增长5%至3400万吨，得益于铁路效率改善和印度需求增加[6] 能源价格动态 原油 - 布伦特原油期货结算价66.43美元/桶（周环比-8.41%），WTI原油期货结算价63.88美元/桶（周环比-7.77%）[1] - OPEC+5月原油产量42.21百万桶/日，沙特产量9.12百万桶/日（低于可持续产能12.11百万桶/日）[14] 天然气 - 东北亚LNG现货到岸价11.63美元/百万英热（周环比-3.90%）[1] - 荷兰TTF天然气期货结算价33.03欧元/兆瓦时（周环比-4.5%）[1] 煤炭 - 纽卡斯尔港6000K煤炭FOB价116美元/吨（周环比-0.43%）[1] - 欧洲ARA港口6000K煤炭到岸价108.5美元/吨（同比下跌13.79美元/吨）[34] 重点公司推荐 - 煤炭央企：中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）[3] - 困境反转标的：中国秦发（00866.HK，2025E PE 10.13x）[7] - 高弹性标的：兖矿能源（2025E PE 13.63x）、晋控煤业（2025E PE 12.91x）[7] - 资产重组标的：安源煤业（正在办理资产置换）[3] 行业数据亮点 - 美国天然气库存31300亿立方英尺（同比-4.2%，较5年均值+5.9%）[55] - 欧洲煤电需求边际企稳，风电/光伏发电量分别达8百万瓦[40][44] - 印度与俄罗斯探讨稀土/煤炭地下气化合作，应对美国加征关税压力[55]