全球股市回调与AI担忧 - 2024年11月5日韩国KOSPI指数跌幅一度超过6%并触发量化交易熔断 日经225指数自10月27日以来首次跌破5万点 [1] - 美股纳斯达克指数下跌超2% 科技股在此轮抛售中首当其冲 [1] - 全球股市经历由人工智能热潮和降息预期驱动的强劲上涨后 投资者对高估值的担忧迅速升温引发普遍回调 [1] 美国AI神话的不可持续性 - 市场共识认为美国AI神话建立在构建通用人工智能AGI的不确定性之上 该模式耗资巨大但没有确定的发展路径 [1] - 一项调查表明美国95%采用生成式人工智能的公司根本没有从该技术中盈利 [1] - 市场开始怀疑在不断堆砌先进算力芯片后 AGI在技术上可能无法实现叙事 [1] AI支出泡沫与盈利困境 - 美国与人工智能相关的支出对美国GDP增长的贡献已超过所有消费者支出的总和 [2] - 2025年上半年美国人工智能支出占GDP增长的92% 这种巨大支出与资产泡沫掩盖了美国实体经济的衰退 [2] - 估值近万亿美元的OpenAI在2025上半年净亏损达到135亿美元 麦肯锡调研显示近80%部署AI的企业并未因此提高净利润 [2] 市场对泡沫破裂的担忧 - “大空头”Michael Burry正在部署做空美国的AI泡沫 暗示当前支出过度且回报过低将使得AI热潮中许多领先公司最终崩溃 [2] - 与AI相关的股票已占标普500指数权重高达44%以上 [2] AI泡沫与潜在金融风险 - 当前美股AI泡沫与日本当年泡沫高度类似 企业通过相互投资和大额订单相互放大账面收入与成本 [3] - 美国建设的数据中心租约被打包成债券向市场出售 产生更多隐形杠杆 [3] - 若生成式AI无法产生匹配规模的现金流 而算力与电力成本持续消耗资金 最终可能引发股市和债券市场的连锁去杠杆反应 [3] 中美AI发展模式对比 - 全球近半AI人才来自中国 中国借助人才优势走“产业应用驱动”的务实路线 在自动驾驶、创新药等领域已形成生态正循环 [3] - 中国将AI应用在更广泛的社会与市场中并不断升级 极大地提升经济效率 投资大幅低于美国且能培养出比肩美国的AI产业链 [3] - 中国在竞争全球其他市场时拥有低成本和应用优势 [3] 机构对全球与中国股市的看法 - 高盛与摩根士丹利认为全球美国股市由于科技股泡沫在未来1~2年内可能出现10%到20%的回调 [4] - 高盛与摩根士丹利看好中国股市 特别是中国的人工智能、电动汽车和生物技术等领域 [4]