2025年10月产销表现 - 10月客车销量3,040辆，同比下降5.6%，环比下降36.1% [1] - 10月客车产量3,228辆，同比下降9.3%，环比下降27.4% [1] - 1-10月累计客车销量3.7万辆，同比增长5.9%，累计产量3.7万辆，同比增长4.6% [1] - 10月销量环比下降符合过往季度首月波动规律，大中客销量占比超过80%，产品结构保持优异 [1] 订单与交付前景 - 10月产量高于销量，反映公司在手订单充裕，公司正提前排产以保障年末顺利交付 [1] - 10月公司出口整体稳健，新能源出口交付节奏快于过往季度表现 [1] - 国内新能源公交订单持续增长，对国内销量总量形成支撑 [1] 盈利能力分析 - 第三季度公司受益于出口强劲拉动，单车收入与净利润实现同环比双增 [1] - 展望第四季度，随着出口订单持续交付，叠加出口结构优化，单车盈利有望进一步走强 [1] - 第四季度作为国内公交传统交付高峰，规模效应将强化成本与费用管控能力，共同支撑盈利向上 [1] - 出口结构优化中，新能源欧洲占比预计提升 [1] 财务预测与股东回报 - 公司自上市以来平均分红率达74%，股息率近6%，显著领先汽车板块及A股整体水平 [2] - 伴随海外市场拓展与新能源出口放量，公司盈利有望持续提升，进而支撑分红总额进一步扩大 [2] - 预测2025-2027年公司营业收入分别为430.4亿元、527.4亿元、619.4亿元 [2] - 预测2025-2027年公司归母净利润分别为49.0亿元、62.3亿元、76.3亿元 [2]