2025年三季度业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营收31.74亿元，同比下降27.24%，归母净利润7.42亿元，同比下降43.39% [2] - 2025年第三季度单季营收6.43亿元，同比下降46.23%，归母净利润0.27亿元，同比降幅高达92.55%，为2014年以来单季最低水平 [2][7] - 公司销售毛利率为70.96%，同比下滑近4个百分点，其中第三季度毛利率降至62.66%的新低 [14] 分产品表现 - 核心高档白酒销售收入为29.61亿元，同比下滑27.98%，是业绩下滑的关键因素 [8][13] - 中档白酒销售收入4130.47万元，同比下滑15.38% [8] - 低档白酒销售收入1.14亿元，同比增长25.09%，但因收入占比不足4%，无法扭转整体收入下滑颓势 [8] - 2021年至2024年，高档白酒营收增速分别为1.94%、16.58%、0.06%，增长持续乏力 [10] 分区域表现 - 2025年前三季度省内市场营收约25.87亿元，同比下滑27.24% [18] - 省外市场营收5.3亿元，同比下滑23.93% [18] - 2021年至2024年，省外营收占比分别为17.68%、17.31%、15.89%和15.29%，占比不升反降，全国化战略遇阻 [16] 历史业绩与行业地位演变 - 公司2015年上市，营收25.84亿元，2015-2019年为业绩高速发展期，营收增至46.72亿元，净利润增至17.2亿元，超越迎驾贡酒成为“徽酒老二” [3] - 2020年营收与净利润开始下滑，2022年被迎驾贡酒反超，失去“徽酒老二”地位 [5] - 2024年营收60.15亿元，同比增长0.89%，净利润16.55亿元，同比下降3.83%，近三年第二次出现净利润缩水 [5] 战略挑战与前景 - 产品高端化战略未达预期，自2023年起推出的兼系列新品未能有效提振高档白酒销售 [13] - 品牌力不足且认知度集中于安徽省内，制约了高端产品竞争力和全国化布局 [16] - 省外市场渠道模式僵化，长期采用“大商制”，渠道把控和终端运营能力薄弱 [18] - 在行业深度调整背景下，区域性酒企高端化与全国化的窗口期基本关闭，“打造百亿口子”的战略目标愈发遥不可及 [19]