核心观点 - 公司2025年前三季度营业收入同比大幅增长60.58%至402.84亿元，但归母净利润为亏损13.72亿元，主要受出售集装箱资产商誉减值影响，剔除后净利润为19.04亿元，同比增长19.75% [1] - 单季度业绩表现优异，第三季度营收同比增长32.73%至118.24亿元，归母净利润环比扭亏为盈，达到6.46亿元 [2] - 飞机租赁行业景气度维持高位，公司机队规模持续扩张，并通过新采购订单为未来增长奠定基础 [4] - 基于行业景气度上行和公司机队扩张，预计公司未来业绩将改善，维持“买入”评级 [5] 财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入402.84亿元，同比增长60.58% [1] - 2025年前三季度公司归母净利润为-13.72亿元，同比转亏，但剔除商誉减值影响后净利润为19.04亿元，同比增长19.75% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为14.13亿元，同比增长4.28% [1] - 2025年第三季度单季度营业收入为118.24亿元，同比增长32.73%，环比增长4.24% [2] - 2025年第三季度单季度归母净利润为6.46亿元，同比下降26.03%，但环比实现扭亏为盈 [2] - 2025年第三季度单季度营业成本为109.26亿元，同比增长46.20% [3] - 前三季度营收增速较上半年放缓15.33个百分点 [2] 运营情况 - 公司飞机处置进度接近尾声，2025年第三季度出售飞机15架，同比增加4架，但环比减少5架 [2] - 截至2025年第三季度末，公司旗下Avolon自有飞机601架、管理飞机36架、订单飞机522架，较第二季度末分别增加2架、1架和80架 [4] - 公司在第三季度再次向空客采购90架飞机，并附带40架飞机的购买选择权，预计于2033年年底前陆续交付 [4] 行业状况 - 飞机租赁行业景气度上行，支撑公司营收高增长 [2][4] - 截至2025年9月，波音和空客合计月均交付飞机105架，月均订单飞机159架，交付缺口持续扩大，预示行业景气度将维持高位 [4] 业绩展望 - 预计公司2025年营业收入为471亿元，同比增长22.54% [5] - 预计公司2026年营业收入为380亿元，2027年为411亿元，三年复合年均增长率为2.23% [5] - 预计公司2025年归母净利润为-1亿元，2026年扭亏为盈至17亿元，2027年增长至24亿元，三年复合年均增长率达39.28% [5]