核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入343.7亿元，同比下降33.3% [2] - 2025年前三季度归母净利润9.7亿元，同比下降33.1% [2] - 业绩下滑主因是开发业务结转规模收缩 [2] - 2025年前三季度竣工面积350万平方米，同比下调59.8% [3] 资产与负债状况 - 公司持续四年缩表，总资产从2021年5342亿元降至2024年3072亿元，负债从4372亿元降至2245亿元，三年缩减超2000亿元规模 [3] - 2025年偿债压力减轻，仅剩余两笔到期债务：10月到期的2.5亿美元海外债及12月到期的20亿元中期票据 [3] - 应付建筑工程款为383.9亿元，较年初的452.7亿元获得优化 [3] - 应付存货比从2021年20%升至2024年47%，2025年一季度开始下降 [3] 融资与现金流 - 2025年作为民营企业成功打通境内外融资路径：在中债增担保下发行两笔中期票据累计19亿元，发行两笔无抵押美元债金额分别为3亿美元与1.6亿美元 [4] - 商业地产业务对充实现金流至关重要，2024年新增经营贷204亿元，利率4.97% [6] 商业运营业务 - 商业运营收入有所提升，2025年前三季度商业运营总收入105.1亿元，同比增加10.8% [2][6] - 截至2025年第三季度，已开业及委托管理吾悦广场176座，平均出租率97.7% [6] - 通过25座轻资产项目输出运营能力 [6] - 2025年预计含税租金140亿元，商业运营营收约130亿元 [6] 行业环境与公司挑战 - 房地产行业整体盈利性变差，2025年前三季度利润率负增长，资产负债率上升，流动比率下降，资产流动性变差 [4] - 公司依然面临存货压力，房企去化放缓现状无法逆转 [4] - 2023年、2024年年报均被出具非标意见，近期大股东违规挪用资金事件引发市场对债务平稳落地的疑问 [6] - 当前公司A股约318.72亿元市值，港股新城发展约157.57亿港元市值，投资者认为估值与租金收入不相符 [6]