公募基金持仓分析 - 公募基金三季度末前五十大重仓股持仓总市值达8062.16亿元，其中信息技术类个股持仓总市值达4155.89亿元，占比超过50% [1] - A股机构投资者TMT板块仓位突破40%，达到40.16%，超过2020至2022年泛新能源持仓峰值水平，但低于2019至2021年消费升级浪潮持仓水平 [1] - 主动权益基金股票仓位提升至85.8%，双创板块配置超40%，成长风格配置超60%，均为2010年以来最高水平 [2] 科技板块内部配置 - 电子和通信两大科技行业机构配置分位数均处于历史最高位置且超配幅度明显，电子行业机构超配幅度超10% [2] - 电子行业配置比例超过25%，创历史新高，电子、通信、电力设备、有色金属是配置拥挤度最高的行业 [2][3] - 科技成长板块拥挤度相对偏高，科技板块持仓较为集中，部分资金选择获利了结 [3] 短期市场观点 - 科技股整体估值已偏高且分化显著，存在估值透支风险，市场或面临风格再平衡 [3] - 市场情绪仍有所维系，AI算力等长期逻辑支撑行业景气度，但需防范短期资金面接力不济及细分领域分化的风险 [3] - 当前科技泡沫在市值、估值、涨幅及资金参与度方面与历史阶段相似，激进策略的超额收益大概率接近尾声 [3] 中长期行业趋势 - 在科技转型过程中，历史相对估值参考意义下降，电子等行业盈利增长持续带动科技领域估值上修 [4] - TMT板块整体ROE历史分位数上升至50%左右，资本开支增速、在建工程增速回升至20%左右，总资产周转率提升，整体状态较为健康 [4] - 美国AI投资不断超预期，科技股在调整后继续上涨，优质公司的波动是买入机会，中国资产值得深挖 [6] 未来投资策略 - 内外部风险相对可控，国内经济结构性改善、无风险利率下降等逻辑不变，A股震荡上行趋势有望延续 [6] - 投资上建议均衡配置，科技主线在交易拥挤后或有震荡消化筹码需要，但中期向上趋势不变，逢调整可增配AI算力、互联网等 [6]