事件：公司发布2025 年第三季度报告，2025 年前三季度公司实现营收1117.90 亿元，同比上升 15.52%，归母净利润147.79 亿元，同比上升41.01%；其中单Q3 归母净利42.49 亿元，同比-55.98%。公 司拟每10股派9.3 元，合计派发现金50.02 亿元，占前三季度归母净利润33.85%。 点评： 厚植长期成本优势，抵御行业周期波动：公司2025 年9 月生猪养殖完全成本已降至11.6 元/公斤，有望 在年末实现11 元/公斤的成本目标。公司9月成本较年初下降超1.5 元/公斤，其中超70%的影响来源于核 心生产指标的改善。公司2025 Q3 销售费用为3.03 亿元，环比下降3.81%，生产效率提升叠加单位期间 费用降低，公司生猪养殖成本降低进程加快。 把握行业发展周期，主动优化生猪产能：公司2025 年Q3 销售商品猪1892.9 万头，生猪出栏同比增长 17.21%；Q3 商品猪销售收入为325.55亿元，养殖规模在全行业拥有领先优势。公司年底能繁母猪规划 为330 万头，我们认为公司通过降母猪实现性能差、健康度差的母猪淘汰，从而能够持续提升未来母猪 生产效率。 经营性现 ...