公司业绩表现 - 前三季度总营收1309亿元，同比增长6.32%，归母净利润646.3亿元，同比增长6.25%，但两项指标增速创近11年新低 [2] - 第三季度营收390.64亿元，同比增长0.56%，归母净利润192.24亿元，同比增长0.48%，同比及环比增速均出现断崖式下滑 [4] - 在20家A股白酒上市公司中，仅贵州茅台和山西汾酒两家于前三季度维持少量增长 [2] 管理层对业绩波动的回应 - 第三季度业绩波动归因于白酒行业正经历深度调整，叠加消费习惯变化及商业模式不适配等问题 [4] - 公司今年已基于行业新形势进行一线调研并作出业务调整，6月至8月为维护市场稳定适度减少以飞天茅台为主的市场投放 [5] - 8月以来终端动销环比逐步向好回升，稳住了基本盘，第四季度将以市场有序稳定为重点延续稳的势头 [5] 产品线与增长曲线 - 以飞天茅台为主的茅台酒是公司核心支柱 [5] - 包括茅台1935、赖茅在内的系列酒被视为新的增长曲线，茅台1935酒9月至10月终端动销同比增加，其他系列酒产品渠道存销比呈下降态势 [5] - 保持渠道韧性是系列酒四季度的业务重点 [5] 飞天茅台价格与市场管理 - 飞天茅台散瓶批发价格已连续一周跌破1700元，部分电商渠道第三方补贴价甚至跌破1600元 [8] - 针对电商低价茅台真假难辨现象，公司于9月12日和10月14日两次发布声明提示消费者从正规渠道购酒 [9] - 公司正与各大网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道，配合市场监管部门推动协同共治 [9] 行业趋势与公司展望 - 白酒行业第三季度几乎集体失速，本轮调整是外部环境变化与内部适配不足共同作用的结果 [6] - 行业面临挑战也是创新升级、转型突破的机会 [6] - 完成9%的年度增长目标需在第四季度实现至少599.13亿元营收，同比增长19.5%，而过去六年仅2023年第四季度达到过此增速 [9] 财务指标与渠道管理 - 截至三季度末合同负债为77.49亿元，较年初减少近20亿元，该指标被视为未来营收蓄水池 [9] - 合同负债减少是公司主动纾解渠道商压力提升渠道韧性的结果 [9] - 管理层强调高度重视渠道合作伙伴的稳定良性可持续发展 [9]