机构：华福证券 研究员：陈铁林/刘佳琦 投资要点： 基因编辑技术为基，以创新驱动打造全链条抗体药物研发平台。 临床前动物产品与药效服务业务涵盖基因编辑、模式动物销售及临床前药理药效评价。25H1 公司实现 模式动物销售2.74 亿元（同比+56%）、临床前药理药效评估1.55 亿元、基因编辑业务2862 万元。 模式动物销售业务21-24 年营收CAGR 超50%，其中靶点人源化小鼠销售及授权业务金额占比提升 （25H1 占比94%）贡献高毛利。 立足国内、服务世界，客户涵盖全球前十大制药企业。公司凭借基因编辑、模式动物等相关技术经验及 能力储备了众多优质客户资源，与全球前十大制药企业（以2024 年度销售收入计算）均建立了合作。 "千鼠万抗"基础投入阶段结束，抗体开发业务进入兑现期。 抗体开发业务已成为业绩增长核心驱动，新签项目持续放量。公司抗体开发业务21-24 年营收CAGR 达 53%，25H1 营收1.63 亿元（同比+38%）。23Q3"千鼠万抗"计划大规模投入期结束，抗体序列货架基本 完善。25H1，公司已达成合作/授权/转让协议约280 项，其中23、24、25H1 分别新签约60、100、8 ...