业绩表现 - 前三季度营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%，营业收入1284.53亿元，同比增长6.36% [2] - 前三季度利润总额894.03亿元，同比增长6.37%，归母净利润646.26亿元，同比增长6.25% [2] - 8月以来终端动销环比逐步向好回升，增长态势明显，稳住了基本盘 [2] 渠道管理与市场调控 - 预收账款较年初减少20亿元，是公司主动纾解渠道商压力、提升渠道韧性的结果 [2] - 6-8月主动适度减少茅台酒市场投放以维护市场韧性与稳定，并自4月起建立以终端动销为驱动的科学投放体系 [3] - 当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，精品等其他茅台酒产品也保持在合理区间 [3] - 终端价格呈现稳定态势，如大湾区主要城市零售端价格相对稳定，河南市场飞天茅台批价筑底、终端企稳 [3] 产品与产能 - 茅台1935酒在9月与10月终端动销环比与同比均显著增长，公司已制定针对性市场政策促进场景转型 [4] - 其他系列酒产品通过政策激励促进终端动销，渠道存销比呈下降态势 [4] - 茅台酒十四五技改建设项目规划新增产能约1.98万吨/年，目前已建成投产2个车间，未来产能释放将科学理性规划 [3] 市值管理与股东回报 - 公司披露新一期30亿元股票回购注销方案以及约300亿元的中期分红 [6] - 在盈余公积达到股本的50%后仍持续计提法定盈余公积，以提升抗风险能力和熨平行业周期的实力 [6] - 构建完善的多维市值管理体系，包括现金分红、股份回购、控股股东增持、信息披露强化等 [6] 战略与展望 - 国际化战略坚定不移，采取三步走策略，在中国企业出海集中区域加大布局，通过六大体系建设推进国际市场发展 [7] - 四季度规划以市场有序、稳定为重点，保持渠道韧性作为核心目标，以自身经营确定性对冲行业不确定性 [8] - 公司正由高速增长向高质量发展转型，管理层展现出立足长期主义、深耕市场的务实态度 [1][4][8]