市场观点与价格预测 - 金价近期回调被视为健康调整，市场对中期前景依然看好 [1] - 机构投资者普遍预测至2026年10月5日，金价平均将达到4980美元/盎司，较当前现货价格有24%的上涨空间 [1][2] - 对白银、铂金、钯金的预测价格分别为59美元/盎司（+22%）、1816美元/盎司（+16%）、1709美元/盎司（+21%） [2] 机构投资行为与短期动态 - 许多机构投资者在金价垂直拉升后已获利了结，目前正寻求重新入场时机 [3] - 短期内市场焦点集中在黄金ETF资金流的粘性上，过去两周全球黄金ETF净流出约35吨，仅为创纪录单周流入62吨的一半左右 [3] - 若金价跌破3900美元/盎司关键水平，可能触发更深度的洗盘，因近期约有42吨流入资金的成本基础在4000美元/盎司及以上 [6] 央行购金行为 - 全球央行购金是支撑黄金长期牛市的基石，2025年第三季度净购金总量达到220吨，环比增长30%，年化购买速度为880吨 [7] - 即便在9月份金价平均达3668美元/盎司的高位，官方净购买量仍达到39吨，为2025年以来最强劲月份 [7] - 巴西央行在9月购买15吨黄金，韩国央行亦计划从中长期角度增持黄金，显示央行购金行为对价格波动不敏感 [10] 实物需求分化 - 高昂金价对金饰需求造成冲击，2025年第三季度全球金饰需求按吨位计算同比下降19%，其中印度市场同比降幅高达31% [11] - 零售端金条和金币投资需求异常坚挺，上季度同比增长17%，部分弥补了金饰需求的缺口 [12] - 中国市场趋势明显，第三季度金饰需求同比下降17%，但金条和金币需求同比增长20%，增值税政策调整预计将进一步激励投资者转向ETF和投资金条 [15] 供应面潜在风险 - 尽管金价高企，2025年第三季度黄金回收供应增长相对温和，环比甚至下降约1% [16] - 若市场情绪逆转导致金价持续下跌，可能触发持有者恐慌性抛售，担心错过最佳卖点，从而引发回收供应激增，加剧价格跌势 [17]