业绩概览 - 公司3Q25营收11.3亿元，同比增长0.41%，环比增长7.64% [1] - 归母净利润0.99亿元，同比增长70.43%，环比下降5.5% [1] - 扣非归母净利润0.91亿元，同比增长96.36%，环比下降5.22% [1] - 3Q25毛利率为21.45%，同比提升3.23个百分点，环比下降1.30个百分点 [2] - 3Q25净利率为8.78%，同比提升3.61个百分点，环比下降1.22个百分点 [2] 收入驱动因素 - 3Q25收入企稳回升，主要受核心客户特斯拉25Q3交付49.7万辆，环比增长29.4%的带动，理想、比亚迪等大客户交付量亦环比提升 [2] - 储能业务与多家全球知名储能集成商达成合作，正在加速放量 [2] - 4Q为传统汽车旺季，公司业绩有望逐季改善 [2] 盈利能力分析 - 毛利率环比下滑主要系比亚迪、理想新项目处于爬产期以及铝价波动影响 [2] - 3Q25期间费用率为11.8%，同比上升1.5个百分点，环比上升3.3个百分点 [2] - 财务费用率环比上升4.3个百分点，估算汇兑收益贡献减少约3300万元 [2] - 期待可转债强赎后财务费用率下降，新项目度过爬坡期后盈利能力修复 [3] 业务拓展与增长点 - 全球化布局加速，墨西哥工厂已于2025年6月投产，泰国工厂已于2025年7月动工，拟部署汽车及机器人铝镁合金零件 [4] - 新业务取得进展，投入机器人关节壳体、躯干结构件等关键镁合金结构件研发，并获多家海内外客户定点 [4] - 车端成功导入多个镁合金项目，与国外知名主机厂共同推动镁合金三电壳体/变速箱壳体应用 [4] - 人形机器人领域聚焦关节壳体、躯干骨架等关键结构件的镁合金应用，多个产品取得国内外头部机器人项目定点 [4] 盈利预测与估值 - 考虑行业竞争加剧及部分客户销量承压，下调2025年盈利预测15.9%至4.2亿元，下调2026年盈利预测5.9%至6.0亿元 [5] - 当前股价对应2025年市盈率36.2倍，对应2026年市盈率25.5倍 [5] - 维持跑赢行业评级，目标价18.3元，对应2026年市盈率31.3倍，较当前股价有22.9%上行空间 [5]