西南证券近日发布江南化工（002226）2025年三季报点评：民爆与新能源双轮驱动，公 司业绩展现韧性。 以下为研究报告摘要： 投资要点： 事件：江南化工发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入68.85亿元，同 比增长2.78%，实现归母净利润6.64亿元，同比减少11.40%；2025年三季度实现营业收入 22.71亿元，同比增长0.95%，环比减少12.71%，实现归母净利润2.37亿元，同比减少 28.47%，环比减少15.47%。 公司在民爆业务领域具有较为完善的业务布局，覆盖了民爆产品的生产、销售以及工程 施工服务等多个环节。其业务范围广泛，国内业务覆盖安徽、新疆、陕西等多个省、自治 区、直辖市，并在新疆等资源大省进行了重点战略布局，能够充分受益于当地的基础设施建 设和矿产资源开发等需求。公司是国内民爆产品品种最齐全的企业之一，拥有工业炸药生产 许可产能77.75万吨，处于行业第一梯队。国际业务方面，公司在蒙古、纳米比亚、刚果 （金）、塞尔维亚等"一带一路"沿线地区均有布局，承接了多个战略性矿山开采项目的爆破 一体化服务。2025年10月11日公司发布公告，拟以公开摘牌方式参与重庆 ...