文 | 窄播 邵乐乐 庞梦圆 李威 星巴克中国的交易终于尘埃落定。 昨日，星巴克咖啡公司宣布与资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，博裕持有合资公司至多60% 股权，星巴克保留40%股权，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。合资公司的估值为40亿美元。据《36氪未来消 费》的报道，40亿美元估值的合资企业，包含了门店、烘焙工厂、人员等资产。 这次交易中，星巴克中国的门店价值尤其是空间价值，远远没有被充分兑现。按照40亿美元估值、现有约8000家来算， 星巴克中国的平均单店估值约 50 万美元；远低于星巴克全球门店的平均价值（224 万美元），与基本不做空间生意的 瑞幸差距也不大（按照瑞幸目前112亿美元市值、全球26200多家门店，单店价值约在 42 万美元），更远低于新消费狂 热期动辄估值过亿的单店价格。 但别忘了，星巴克的本质其实是全球最大的第三空间连锁品牌。乐刻联合创始人夏东曾在复盘世界范围内的连锁巨头时 提到，任何一代优质的连锁巨头——包括麦当劳肯德基、瑞幸以及链家，基本上都遵循了消费趋势+优质供给+先进生 产力的底层逻辑。而在空间生意上一骑绝尘的星巴克，其连锁生意的核心竞争力在于，抓 ...