近日，光伏龙头企业晶科能源（688223.SH）三季报发布。 2025年第三季度，公司实现营业 收入161.54亿元，同比下降34.11%；实现扣非净利润-13.67亿元，同比下降628.15%。前三季 度，公司营业收入为479.86亿元，同比下降33.14%；扣非净利润为-45.43亿元，同比下降 1053.61%。与此同时，隆基绿能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、东方日升 （300118.SZ）等其他头部企业，已成功减亏。 首先，费用成本降低有限。 前三季度，晶科能源销售费用为14.46亿元，同比微降1.7%，管理费用16.32亿元，同比降低30.25%；财 务费用6.26亿元，同比降低4.13%；研发费用6.49亿元，同比甚至微增了1.09%。 映射到经营层面。光伏行业危机爆发的原因之一是产能过剩导致的内卷，如此局面下，需要强大的销售 网络参与竞争；业绩大跌之下，暂不需要额外融资补血，财务费用能够保持稳定已属不易；光伏产品技 术迭代较快，且需要验证多种技术路线，因此研发投入需要持续加码。 因此，在营收缩水超30%，多个费用支出无法缩减的情况下，亏损自然会扩大。 其次，机制电价刚刚 ...