业绩表现 - 公司营收累计同比增速为7.8%，较25年上半年提升0.1个百分点 [1] - 公司PPOP累计同比增速为5.9%，较25年上半年下降2.0个百分点 [1] - 公司归母净利润累计同比增速为8.3%，较25年上半年提升0.3个百分点 [1] 贷款与资产扩张 - 截至25年第三季度，公司贷款总额同比增速为17.9%，环比下降0.4个百分点 [1] - 前三季度对公贷款贡献了92%的贷款增量 [1] - 零售贷款三季度余额略有回落，预计对公贷款增长主要以政信业务为主，零售需求相对疲软 [1] - 伴随宁波分行的开设以及苏银凯基消金发力，公司资产扩张料仍有强支撑，规模增长有望保持稳健 [1] 盈利能力与资产质量 - 测算息差边际企稳，负债成本大幅改善 [1] - 公司资产质量稳中向好，拨备覆盖率小幅下滑 [1] 估值与评级 - 维持相较可比公司20%估值溢价，给予25年0.98倍市净率 [1] - 对应合理价值为13.86元/股，维持“买入”评级 [1]