事件： 公司公布三季报，前三季度实现营收250.0亿元，yoy+44.4%，归母净利润71.3亿元，yoy+90.0%，扣非 后净利润70.8亿元，yoy+90.5%。Q3单季度实现营收102.2亿元，yoy+56.8%，归母净利31.4亿元， yoy+125.0%，业绩符合市场预期，维持"买入"建议。 盈利预测：考虑到毛利率持续提升，我们上修公司2025-2027 年净利润分别为112.63 亿/201.26 亿/280.23 亿元，YOY分别为+117.8%/+78.7%/+39.23%；EPS 分别为10.14/18.11/25.22 元，当前股价对应A 股2025- 2027 年P/E 为51/28/20 倍，维持"买进"建议。 风险提示：1、1.6T 等新技术新应用落地不及预期；2、中美相关政策影响；3、海外云厂商资本支出不 及预期。 Q3 毛利率持续提升，未来1.6T/硅光产品有望进一步提高盈利能力：公司Q3 盈利能力持续提升，Q3 毛 利率42.79%，环比继续提升1.30pct；三大销售/管理/研发费用率分别为0.59%/2.11%/3.52%，环比分 别-0.04/+0.0.36/-0.08 ...