智飞生物交出了过去十年来最差的一份三季报。2025年前三季度，公司营收76.27亿元，同比下降12.06%，净利润暴跌至-66.53亿元，同比下滑156.1%。业绩"爆雷"背后，是其长期依赖的 一、代理红利见底，HPV疫苗"躺赢时代"终结 作为默沙东HPV疫苗在中国的独家代理，智飞生物曾凭借这一"爆款"产品实现营收从2016年的4.46亿元飙升至2023年的529.18亿元。然而，随着HPV疫苗产能提升、市场逐渐饱和，以及国产 与此同时，国家推动HPV疫苗纳入免疫规划，为适龄女孩免费接种双价疫苗，进一步挤压了自费高价HPV疫苗的市场空间。2025年上半年，智飞生物代理的九价HPV疫苗批签发量同比下降76.8% 二、自研产品乏力，深陷价格战与市场冷遇 面对代理业务的萎缩，智飞生物试图向创新型企业转型，但目前其自研产品尚未形成竞争力。例如，上市仅两年的23价肺炎疫苗在今年上半年批签发量为零，而竞争对手在地方政府采购中报出每 同样，今年3月刚获批的四价流感疫苗也迅速被卷入价格战。国药集团率先降价，多家企业跟进，中标价降至历史低点。智飞生物虽有多款疫苗处于审评或临床试验阶段，但这些管线对近期业绩 三、转型之路艰难，并 ...