业绩预览 - 公司预测FY1H26（截至2025年9月30日止6个月）归属于本公司所有者的净利润将不低于5亿元，同比增长约48% [1] - 公司预计于11月13日晚公告FY1H26业绩 [1] - 中金公司预测公司FY1H26 Non-IFRS EBITA为5.37亿元 [1] 阿里鱼业务表现 - 阿里鱼业务表现优异，FY1H26净利润增加主要原因之一为其收入与利润同比均录得强劲增长 [1] - 三丽鸥、Chiikawa、蜡笔小新等头部IP为当前收入与利润的核心驱动，且热度表现良好 [1] - 据三丽鸥公司FY03/26一季报（对应自然年2Q25），其中国大陆地区授权业务收入同比增长43.9%至1.94亿元 [1] - 3Q25以来，阿里鱼举办三丽鸥嗨翻节等大型线下活动，叠加Chiikawa上海旗舰店开店，IP经济需求仍较旺盛 [1] - 预测中性情形下公司FY1H26衍生收入同比增长55%至9.3亿元，需综合考虑锦鲤拿趣关停的负向影响 [1] 演出与投资业务 - 公司现金储备充裕，预计布局于投资多元化的娱乐产业领域 [2] - 澳门银河已于10月15日宣布与大麦娱乐续签为期三年的战略合作协议 [2] - 公司在演出票务稳健基本盘上，合理投资探索本地文旅、体育赛事、中小型剧目等创新品类，并积极布局海外市场 [2] - 短期投资或致成本投入，但中长期仍有望取得持续而健康的增长 [2] - FY1H26净利润同比增加亦得益于投资组合风险敞口的降低，投资减值亏损或同比收窄 [2] 电影业务 - 电影投制方面，目前储备影片包括《爆水管》（已定档2026年1月23日）、《抓特务》、《镖人》、《惊蛰无声》等 [2] - 判断整体风险相对可控 [2] 盈利预测与估值 - 中金公司维持对公司全年的收入与利润预测不变 [2] - 当前股价交易在FY26 21倍市盈率 [2] - 维持跑赢行业评级，维持目标价1.32港元，对应FY26 30倍市盈率，较当前股价有40%上行空间 [2]