行业需求特征 - 公司产品应用于35kV及以上变压器，需求主要来自大型基建和工业发展周期，是电力设备或变压器领域中弹性最弱的环节[1] - 过去很长时间全球需求增长以中国市场为主，去年以来中国市场基本保持平稳[1] - 海外市场的增长不至于短期就会给行业带来颠覆性的需求变化[1] 海外业务增长驱动因素 - 公司近两年海外增速相对较高，主要由于前期基数较低[1] - 行业格局没有根本性变化，竞争对手增速低但收入增量绝对值反而高于公司[1] - 公司市场占有率略有提升[1] - 从去年开始，公司更大的海外增速来自于间接出口，受益于中国变压器厂的出海，直接出口增速有限[1] 海外增长可持续性与影响 - 目前海外收入的增长水平是需求变化、基数、市占率等综合因素的影响，不代表行业发展水平，也不是理所当然的增速水平[1] - 随着基数的变化，这样的增速水平不可能长期持续[1] - 随着海外收入占比的提升，增速水平放缓也能对公司整体业绩提供支撑[1]